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2020年增長有望提速的中國保險股

Jack Yip

新華保險(SEHK:1336)股價在歷史低位水平,近期新管理層替換後,新一輪發展方針有盡快交出亮麗成績表的意味,加上市場預計今年下半年健康險市場明朗,集團今年業績有望在低基數下展現高增長,中短線可考慮部署。

新華業績

新華保險2019年預計歸母淨利潤 142.6億元(人民幣・下同),同比升 80%;扣非歸母淨利潤 127.5億元,同比升60%。而第四季單季淨利 12.6億元,比去年同期的 2.2億元升逾 5倍。

業績增長速度高得驚人,主要是因為外圍因素利好。第一,基於去年5月財政部、稅務總局印發的《關於保險企業手續費及佣金支出稅前扣除政策的公告》,規定手續費及佣金支出的所得稅稅前扣除比例提高至18%,並且超比例部分允許結轉以後年度扣除,新政對2018年所得稅彙算清繳適用。新華全年淨利潤影響約 15.6億元,令集團利潤增長提速。第二,2019年的投資環境比 2018年暢旺,業內大部分企業投資收益都同比大幅增長,新華亦不例外。

新華的經營方向

當然,投資收益也是保險公司業務實力的重要一環,但不確定性始終較高,所以我們聚焦於新華保險本身的經營能力。集團於 2019年代理人逆勢擴張,預計人力規模漲至 50萬人,遠遠領先行業,對 2020年新單銷售表現有直接驅動。

同時集團明確表明即將透過費用投入來提升保費規模,在以往低基數的情況下,集團今年新單保費有望實現高增長,新業務價值 NBV 的增長有望提速。而且隨著健康意識及保險意識的提升,市場預期下半年健康險銷情利好。

而且近日新華的管理層更替已經穩定,並提出重回銀保渠道提供增量,規模價值同步擴張的發展方針,集團冀改變過往幾年壓縮銀保渠道的戰略,通過銀保渠道銷售偏理財類產品,發揮期躉聯動優勢(即分期及一筆過繳付保費),驅動保費規模增長。

新華的遠慮

目前看來,新華管理層可能有趕快交出好成績表的想法。代理人方面使用「人海戰術」,並無重視人均產能,短期內可催谷業績,但對集團長遠發展卻未必是好事。管理層的發展方針強調「保險規模增長」,亦隱若透露出這種想法。

不過,目前集團股價處於歷史低位水平,估值合理偏向吸引,進攻型投資者可考慮於年內部署,作中短線持有。

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本文所提供的信息僅供一般參考之用,並不構成任何個人化的投資勸誘或建議。作者 Jack Yip 沒持有以上提及的股票。

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