《2021回顧》中國恒大債務危機引發內房流動性憂慮

<匯港通訊> 曾被形容「中國第一房企」的中國恒大(03333)今年瀕爆煲，最終走上財困之路，更引發市場對內房流動性的憂慮，包括花樣年(01777)、當代置業(01107)、佳兆業(01638)等多家內房，亦相繼出現違約危機，令內房企業債務違約問題成為市場焦點。

隨著「房住不炒」成為國策，加上中央2020年8月設置「三條紅線」限制內房借貸，令當中的債務危機曝光。許家印旗下的恒大，三條紅線全部觸及，不得新增有息債務，意味著恒大沒法「借新還舊」，爆發現金流危機，結果首當其衝出事。

經濟學人形容，恒大是全球負債最多的企業，2020年恒大的淨資產負債率一度高達1.6倍，截至2021年6月底，恒大的總負債達19507億人民幣，是中國經濟總量約2%。恒大在上半年業績中警告，可能出現貸款違約，造成延遲支付供貨商和工程款情況，將導致部分相關項目停工。

2021年9月8日，《財新》指恒大旗下的投資理財公司「恒大財富」已暫停部分兌付，引發來自中國各地的投資者上街及維權行動。近幾個月來由於銷售不暢，加上大量債務期限接踵而至，恒大嚴重缺乏現金流，引爆外界以及市場有關該公司可能違約倒閉、甚至崩盤的擔憂。

由於恒大賴債，令內房企業難以發行新債，更有銀行削減內房信貸，若有關情況持續，將嚴重打擊房企資金鏈。在資金緊張、樓市銷售放緩、樓價下跌、以及樓市調控的環境下，房企違約潮短期恐怕仍未完結。

在連串違約事件發生後，國際評級機構下調多間內地房企評級，因而增加房企在離岸市場融資的難度，令企業進一步面臨流動性危機。

據評級機構標普統計，對於評級「B+」或以下的企業，到期債務支付的第一個高峰將於明年1月出現。標普認為，限制抵押貸款和內房資本的監管措施至少會持續到2022年。另一家評級機構穆迪指出，考慮到信貸收緊及銷售下跌，內房的流動性壓力將會持續，對許多內房企業來說，融資渠道在現實中仍然是一個挑戰。

另美資投行摩根大通亦認為，流動性憂慮將持續困擾房企一段時間，即使短期內可能出現恒大債務重組或信貸寬鬆等催化劑，但行業仍面臨政策逆風。 (ST)

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