雅虎香港財經 3隻半新生科股 哪隻現價更宜長線持有？
今年新股市場熱度不減，有的剛上市就股價衝天，有的則一直水靜鵝飛。
生物科技股一向是中長線投資的熱門之選，今天就看看時代天使（SEHK：6699）、諾輝健康-B（SEHK：6606）、科濟藥業-B（SEHK：2171）三股，誰現價更具長線投資價值？
更多內容：時代天使IPO招股上市值得認購？
上市日 | 累計漲跌* | |
時代天使 | 6月16日 | +158.96% |
諾輝健康-B | 2月18日 | +190.32% |
科濟藥業-B | 6月18日 | -8.69% |
*截至 2021年7月21日收市
時代天使
時代天使上市時受市場熱捧，原因無他，就是作為高成長賽道的龍頭，集團業績高增長的確定性甚高。時代天使是隱形矯治解決方案提供商，主要提供數字化正畸解決方案，為牙科醫生提供數字化輔助案例評估支持及矯治方案設計服務。
據《2018年中國正畸消費藍皮書》顯示，中國理想正常型口腔僅有9%，個別正常比例 19%，畸形比例更是高達 72%。隨著國內人均收入提高，個時化生活要求亦隨之增加，隱形矯治的增長空間龐大。
時代天使上市前幾年的業績亦是穩健的高增長，2018-2020年，營收分別為4.88億元（人民幣・下同）、6.46億元、8.17億元；盈利分別為5818.6萬元、6766.5萬元、1.51億元；毛利率同樣年年提高，分別為63.8%、64.6%及70.4%。
值得一提的是，時代天使的對象是牙醫，而非直面終端消費者，對市場推廣的資金需求因而大減，令集團各項費用下降，擴闊了盈利空間。集團 2020年在中國的市佔率達 41.0%，只比排名第一Align Technology 旗下「隱適美」品牌的 41.4%稍低。
不過時代天使現價市盈率 427倍，遠高於 Align Technology 的 105倍。時代天使短期內大升空間有限，下行壓力亦不少，中長線投資者分注逢低收集為上。
諾輝健康-B
諾輝健康是中國癌症早篩第一股，面向著藍海市場。上市不久就獲納入恆生綜合指數、恆生大中型(可投資)指數、恆生醫療保健指數、恆生港股通指數、恆生香港上市生物科技指數等，反映市場對其投資價值的肯定。
諾輝健康的兩款結直腸癌篩查產品「常衞清」和「噗噗管」已獲國家藥監局批准並開始商業化。當中常衞清得到目前唯一癌症早篩許可證，在臨床醫院或 C端銷售均適用，明顯享有先發者階段性壟斷的優勢。
集團相繼與阿斯利康中國、京東健康、平安好醫生簽署戰略合作協議，連繫癌症早篩到診療，在市場覆蓋、渠道拓展的發展藍圖清晰。
不過，癌症早篩市場並未成熟。技術方面，很多類癌症都未有早篩方法；市場方面，國民的健康預防及管理的意識仍參差不齊，對癌症早篩的認知及了解都較貧乏，令諾輝健康有進行公眾教育認知的需要；在政策層面上，對比美國「替篩查者買單」的完善醫療保險和商業保險制度，中國在相關政策的成熟度明顯落後。
而且篩查產品的毛利空間亦不易提高，令市場對諾輝健康的前景都抱有質疑，股價曾一度腰斬，現價也難談是長線持有的好時機。
科濟藥業-B
科濟藥業的股價走勢就不及上述兩者出采，過去一個月都是橫行，現價更是破發了。科濟是一家業務覆蓋中美兩國的生物製藥公司，專注於治療血液惡性腫瘤和實體瘤的創新 CAR-T 細胞療法。
全球CAR-T市場一直在迅速擴大，按銷售價值計，規模已從2017年的0.1億美元增至2019年的7億美元，預計2024年進一步大增至66億美元，2019年至2024年的複合增長率 55.0%。但高成長賽道的科濟藥業為何不得青睞？第一是國內CAR-T研發同質化太嚴重，目前臨床數據顯示CAR-T 用於治療血液病的效果不俗，但血液病的受眾範圍較窄，研業研發基本擁擠在血液瘤領域，尤其是 CD19靶點。
可惜，與靶點CD19相關的血液瘤領域，國內每年新增病例只有幾萬人，受眾甚少。
第二，CAR-T 細胞療法的治療質素好，是由於對特異性且高度個性化的需求，換句話說是針對每一個患者均屬於一次性治療方法，無法量產，意味著不菲的治療價格。恐怕會令本身受眾已少的市場再被貴價刷走一堆潛在客戶。
不過科濟藥業在 CAR-T市場具有較強的競爭優勢。集團在研產品管線豐富，目前已建立一條包含11款候選產品的在研管線，當中僅 1款針對靶點CD19，且有 6款正處於臨牀階段。值得注意的是，在研產品管線更有實體瘤相關靶點，即跳出了血液瘤的框框，進軍胃癌、胰腺癌等較普遍的癌病。
在企業競爭力方面，科濟藥業頗值得中長線投資者關注，現價亦是個不俗的入場點。不過集團未有商業化進程，預計至少未來幾年將產生巨額開支及營運虧損，加上研發風險向來不低，有興趣的投資者還是先下小注為佳，待集團發展路向明朗化後再作進一步投資決定。
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