雅虎香港財經 3元訂閲可否撐得起壹傳媒 10億市值？
壹傳媒 (SEHK:282)股價最近表現大勇，頻創52週新高，市值一度超過10億。這皆因壹傳媒實施會員制，並進一步推出收費計劃，令投資者對公司前景一再出現憧憬。
這憧憬究竟可以成真，還是只能支撑短炒呢？
壹傳媒收益節節下降
壹傳媒的收入連年下降，2018年度收入就比去年跌了16%。收益有近4成來自互聯網，包括廣告、訂閱、內容供應收入等，其次是報章廣告及銷售，分別佔總收入的23%及 21%。紙媒被數碼媒體邊緣化，收入逐年下降是可以理解的，但為何連互聯網收入都呈現下跌趨勢呢?
壹傳媒旗下網站的點閲率甚高，廣告收入理應隨着點閱率增加，但現實並非如此。壹傳媒管理層的解釋，是由於經濟環境嚴峻，客戶的廣告預算持續縮減，但這只是原因之一。
投入數碼廣告的預算不一定有減少，只是最大受益者是Facebook及Youtube，客戶會直接跟兩大巨頭購買各種特訂形式的廣告。另外，大的廣告客戶採用聯播網如Google Display Network的方式有所改變；聯播網一般都會透過自動系統把廣告投去如蘋果、壹周刊這些點閱率高的廣告板面。現時，很多客戶擔心GDN的投放精準度不夠，一就是少用，二就是用White-listing 和 Black-listing (即指定投放及不投放網站) 來增加效益。這些趨勢都對壹傳媒類型的網站不利。如果要靠自己爭取廣告客戶的話，需要投資相應的人力、物力和時間，一如以前紙媒年代。
將高點閱率變現成為壹傳媒契機
壹傳媒看來已了解只靠廣告收益來增加盈利，事倍功半，既然大家那麼愛看壹傳媒的內容，那就請大家齊來付款吧。
把Clicks (點擊)和Likes (讚)變成錢，一向是一眾網紅和內容網站的最終目標。而付費看網上新聞這概念，雖然已醞釀多時，但廣被市場接受只是最近兩三年的事。現時，很多有質量的新聞傳媒，例如Financial Times，Bloomberg，以至香港的信報都採用收費訂閲制；也有不少傳媒，使用所謂Freemium的模式，即免費可看普通內容，付費可看升級內容。其實付費新聞傳媒應感謝Netflix、Apple Music等，訓練了消費者接受「世上沒有免費午餐」這現實。
問題是，壹傳媒有別於以上提及的收費傳媒。壹傳媒的內容被認為偏向軟性或所謂Tabloid (小報) 式，用戶又是否願意付費去看這些「速食」內容呢？
壹傳媒最拿手就是抓準時機搶客
壹傳媒變成會員制的Timing近乎完美，利用人人關心的娛樂新聞事件推出會員登記制。然後，再趁着大家一同關注社會事件之際，推出$3任睇到9月的收費制度。只付$3，已經完全脫離其他付費新聞的訂閱形態，比較像是一個「支持自己友」的舉動，令大家不太會想「內容值幾錢」這問題，相當高招。
根據壹傳媒公布的資料，截至6月8日，已登記會員人數已超過600萬人 (香港及台灣總數)。究竟這裏面有多少人會付這$3 （或台幣$10），將會是壹傳媒的重要參考數據，以此決定以後的收費模式。假設所有現有會員都願意付$3，而壹傳媒往後的付費制度能恰到好處，那就真的不得了，壹傳媒將擁有所有內容媒體夢寐以求的Sustainable Income Stream (固定收入流)。
最近壹傳媒股價飆升，炒的就是這個前景。短炒很快會打回原形，而長遠前景又能否實現? 那就要先看這3個月的進展了。
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本文所提供的信息僅供一般參考之用，並不構成任何個人化的投資勸誘或建議。Wendy So沒持有以上提及的股票。
The Motley Fool Hong Kong Limited(www.fool.hk) 2019
