3間推動藥價愈升愈高的製藥公司

美國幾乎是全球唯一一個允許製藥商設定成功藥物的藥價，並將價格提高至市場能夠承受的最高水平的地方。讓筆者給您點證據，在2016年第四季至2018年第四季期間，以下幾間大型生物製藥公司提高了這些流行療法的價格，而加價的速度是通脹的四倍。

有時新的臨床數據會顯示某種藥物的好處比所有人想像中要好，有論點認爲，新的價格反映出新的資訊。以下幾款藥物並無出現這種情況，但公司仍然大幅加價。

藥物	公司名稱（代號）	2016年第四季(Q4)至2018年第四季批發價(WAC)升幅	美國支出影響
Humira	艾伯維(AbbVie) (NYSE:ABBV)	19.1%	18.6億美元
Lyrica	輝瑞 (Pfizer)(NYSE:PFE)	28.3%	6.88億
Genvoya（有一些新的臨床證據）	吉利德科學（Gilead Sciences) (NASDAQ:GILD）	14.3%	6.51億
Truvada	吉利德科學	14.3%	5.50億

資料來源：INSTITUTE FOR CLINICAL AND ECONOMIC REVIEW.WAC (WHOLESALE ACQUISITION COST) = 批發價Q4 = 第四季

如果Medicare能夠談判藥價 ，這些驚人的價格升幅便不會發生，不過，美國政府不可就其願意支付的價格設上限。

倘若美國市場這獨特的一面突然變成與世界其他地方相同，以下三隻 醫藥股會受到甚麼影響?
細閱下文找出答案吧！

1.艾伯維：Humira

自2002年推出以來，艾伯維(AbbVie)的旗艦抗炎注射劑Humira已多次被證明有效，但在2016年底至2018年的兩年時間內，Humira的效果卻不顯著。受生物仿製藥的競爭影響，Humira在歐洲的銷量已開始下滑，而艾伯維在該段期間透過提高在美國市場的售價（19.1%）彌補了一大部分損失。

ICER認為，在2016年底至2018年底，Humira的銷售淨額增加了18.6億。不過，如果艾伯維只按照醫療消費者物價指數(CPI)的標準來提高Humira的價格，那其銷售淨額只會上升4.27億左右。

不幸的是，對艾伯維而言，不合理的價格升幅並不足以助整間公司扭轉乾坤。自2016年底以來，該公司的歷史純利大跌31%，目前為41億。

臨床試驗減少意味Humira收入的一大部分成為了艾伯維的盈利。若公司加價的幅度突然被限制只可與通脹一致，雖不至於造成大災難，但就會令本已受壓的盈利大降。

2.輝瑞：Lyrica

去年6月，輝瑞公司(Pfizer)的重磅神經止痛藥Lyrica在美國失去專利保護，收入開始下滑。Lyrica是款高利潤藥物，若輝瑞將加價幅度限制於與通脹率一致的水平，那便會少賺約5.75億元的Lyrica收入。

自2016年底以來，輝瑞的歷史純利增長75%，目前達到驚人的127億。若輝瑞突然被要求將最受歡迎的藥物的價格升幅限制在通脹率以內，其盈利仍可能會繼續攀升。

3.吉利德科學：Genvoya及Truvada

與艾伯維不同的是，吉利德科學(Gilead Sciences)早在愛滋病治療藥物Truvada和Genvoya在美國失去專利保護的前幾年，便已對兩種藥物的價格作出不合理的加幅。

Genvoya是一種包含四種藥物的藥丸，患者只要終身每日服用一粒，就能遠離愛滋病毒，而且在未來10年，這款藥物應該也不會失去專利保護。Genvoya於2015推出，而吉利德去年推出一款對患者更加安全的新藥Biktarvy。Biktarvy是一種包含三種藥物的產品。若患者將他們的終身治療藥物從Genvoya升級到Biktarvy，吉利德將大大受惠，這可以解釋為何吉利德提高Genvoya淨價的速度比標價還要快。

Truvada是一種有17年歷史的愛滋病治療藥物，自2012年FDA將其標籤擴大至包括事前預防性投藥(PrEP)之後，其便廣受健康人士的歡迎。FDA已批准一款仿製藥，但兒科方面的專利或能阻止仿製藥在2021年前帶來競爭。

最近，吉利德一款更安全的替代藥物Descovy獲FDA批准，標價每粒約60元。吉利德以犧牲公眾形象為代價，將Truvada的價格提高到與Descovy相同的水平。 藥廠對回贈和折扣守口如瓶，但筆者敢打賭，從保險公司的角度而言，Descovy現在比Truvada便宜得多。

雖然吉利德盡可能讓病人轉用專利期較長的新藥物，但自2016年底，公司的歷史盈利大跌約56%至60億。

Gilead鼓勵病人轉藥的方式飽受批評，但要指出的是，該公司在過去12個月的研發開支達到51億。盈利雖然大跌，但公司的年度研發預算自2016年底以來幾乎沒有變動。

全球急速開發新藥

我們不可能確切知道讓Medicare談判藥價對創新的速度會有多大影響，但影響將非常大。

可以肯定的是：去年有69間生物科技公司在納斯達克上市，接近歷史最高水平，另有數百間公司私下籌集了9位數的資金用於開發新藥。全球新藥發掘和開發的速度從未像現在這樣快。如果吉利德、輝瑞和艾伯維等公司在過去10年沒有將巨額盈利投入潛在的新藥開發，情況便不會如此。

延伸閱讀

• iShares安碩納斯達克生技指數基金值得買嗎？

本文所提供的信息僅供一般參考之用，並不構成任何個人化的投資勸誘或建議。作者沒持有以上提及的股票。

The Motley Fool Hong Kong Limited(www.fool.hk) 2019