雅虎香港財經 3隻高股息低估值的建築股
自從復工復產後，內地許多行業都迎來反彈，建築行業亦不例外。內地5月廣義/狹義基建投資分別同比升10.9%及8.3%，增速亦有加快趨勢，較4月分別提高6.1及6個百分點。而且疫情肆虐令市場普遍對經濟環境感到悲觀，故此中央有刺激經濟之必要，中央及地方級政府都有大型基建投資計劃，以穩國家經濟發展，建築板塊亦因而受惠，長遠發展利好。
不過疫情令全球有「社交距離」的必要，市場對互聯網相關產業前景有巨大憧憬，資金都向這類板塊靠攏，導致了新經濟股及傳統產業股估值有冰火兩重天的跡象。同時亦製造出板塊普遍4厘股息以上的高息氣候。
板塊短期被冷落，但日後被市場重新關注的機會很大，尤其是目前不斷下行的利率環境，高股息更有望得市場垂青。我們在業內「優中選優」，選擇行業空間巨大，市場格局穩定，行業集中度提升，基本面扎實的行業優秀龍頭公司進行配置。今天就看看中國建材（SEHK：3323）、海螺水泥（SEHK：914）及華潤水泥（SEHK：1313）。
中建材經營實力提升
中建材於2018年與中國中材合併重組，成為全球最大的水泥生產商和最大的商品混凝土生產商。在玻璃纖維生產、石膏板生產和水泥工程服務等業務同樣是全球第一，是該領域的絕對龍頭。
中建材近年毛利率、股息率、股東權益回報率節節上升，資產負債率卻持續下降，反映經營實力的提升。目前估值處於合理至吸引水平。
市盈率（倍） | 股息率（%） | 股東權益回報率（%） |
6.1 | 4.3 | 13.6 |
海螺水泥具地理優勢
海螺水泥的估值高於中建材，股息率亦稍有不及，但亦處於合理至吸引水平，而股東權益回報率24.5%，遙遙領先於中建材的13.6%。
海螺水泥有地理上的優勢，身處華東及中南區的水泥高價利潤區，價格指數高於全國平均近一成。而且鄰近長江，可以利用水路運輸，成本是水路鐵路聯運的四分之一，同時可分攤庫存壓力，是集團獨有的競爭優勢。
市盈率（倍） | 股息率（%） | 股東權益回報率（%） |
7.6 | 4.1 | 24.5 |
潤泥賺息蝕價的風險較低
三者之中，華潤水泥的股息最吸引，而且近年緩緩遞進，股東權益回報率亦不俗，約20%。近年集團股價上升勢頭雖緩，但勝在波動性較低，對食息一族而言屬合適，賺息蝕價風險較輕微。
集團近年資產負債率持續改善，由2018年的37.4%降至2019年的30.9%，而且現金流亦維持正數，2019年底持有現金及等價物約131億元，有能力維持高股息。而且集團業務受惠大灣區發展，業績增長可期。
市盈率（倍） | 股息率（%） | 股東權益回報率（%） |
7.8 | 6.1 | 20.5 |
編輯：Yan
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本文所提供的信息僅供一般參考之用，並不構成任何個人化的投資勸誘或建議。作者Jack Yip沒持有以上提及的股票。
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