閱讀財務報表該如何開始?大部分人先看盈利,惟著名經濟學家Alfred Rappaport說:「profits are an opinion, cash is a fact!」管理層有許多方法可以調控盈利數字(例如改變入賬、折舊方法),同時盈利也會受到非現金項目等因素影響(如物業重估),故實牙實齒的現金才更可靠。 觀察企業自由現金流 如企業盈利10億元,但現金流卻是負10億元,這不是在開玩笑嗎?企業不能靠賬面盈利去派息和回購啊。相反,盈利似有若無,現金流穩定上升,則可以是投資價值連年遞升,亞馬遜過去20年就是如此。現金流較盈利低許多的,基本上可以不理。 當然現金流強勁的,也不一定要投資。有些企業經營現金流充裕,但資本開支同樣巨大,隔幾年就要更新設備(如晶片製造),賺到的錢要再投資,沒有錢回饋股東,那麼也不用看。投資者只需關心那些自由現金流(經營現金流減去資本開支)充裕的。 如何觀察企業自由現金流?最簡單的方法,就是看看資產負債表裏,現金減去負債的淨現金有沒有增加。如今年經營現金流100億元,然後年底的淨現金增加100億元,那非常好。 假設淨現金只是增加了50億元,那就要留意錢去了哪裏。用