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4大餐飲股有排捱暫只宜觀望

限聚令放寬後,大量食肆可見人龍再現,5月至今幾個大節日,明顯出現「報復性消費」。可是,本地餐飲股包括大家樂、大快活、太興、翠華等股價均無甚起色。原因為何?餐飲股前景如何看?

4大集團過去12個月盈利倒退

大家樂 (SEHK:341)、大快活 (SEHK:52)翠華 (SEHK:1314)及太興 (SEHK:6811)最近12個月的收入及盈利均大幅倒退,無一倖免。

龍頭集團大家樂截至今年3月底的年度溢利按年大幅退87%至7360萬港元,大快活同期間溢利按年倒退66%至6090萬元,翠華此期間轉盈為虧,錄得3.2億元虧損,去年盈利是4741萬元

於2019年12月底,新冠疫情當時未爆發,年度錄得7690萬盈利但已大幅落後2018年錄得的3.1億元盈利。集團已發出有關2020年第1季的盈警,表示期間收益下跌至6.4億元,按年減少20%至25%。

影響餐飲股板塊的3個因素

港人防疫有方,3月過後疫情穩定,政府亦逐漸放鬆防疫禁令市民生活大致回復正常亦因為悶了在家幾個月,週末假期紛紛外出消費「搵食」,餐飲業受惠不少。然而,就算港人空群而出,4大餐飲集團的人流始終少了一大塊,就是遊客一向甚受內地遊客歡迎的翠華,影響最深其他集團位於遊客區的分店,亦一樣會受影響;這部份的生意,回復需時。

另外,這期間市場粥多僧少幾乎所有食肆都用盡各類促銷優惠吸引食客。疫情穩定後,折扣雖然也隨之減少在基本客量萎縮的情形下,銷售成本只會往上,而且食材成本不見得有下調跡象,未來毛利受壓。不過,減租將有助食肆降低成本,政府今年的「就業」補貼亦可應急,拉上補下。

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最後,要看餐飲集團能否把握客人消費模式改變,轉危為機。幾乎所有食肆都已有做外賣生意,但大部分跳脫不出「兼着做」的心態,頂多加個網站讓顧客預點然後到店取餐,一切仍以現有架構作核心,做法保守;同時,大型集團亦不樂意跟Deliveroo、Food Panda合作,被人賺佣金線上外賣已成大趨勢,誰家能大膽創出新的營運模式,把品牌變身經營,有待觀察。

餐飲股個別發展

4隻餐飲股,向以大家樂最受投資者歡迎,除了品牌深入民心家族生意經營穩健,派息紀錄良好,中美貿易戰爆發後股民力捧為避險民生股股價扶搖直上至201926高位但穩陣如大家樂,亦不敵疫情打擊,今年破天荒不派息,足見經營環境有多嚴峻。由於盈利大幅倒退,大家樂PE現時超過120倍,集團在內地的部署並未成氣候未來盈利增長不確定。整體來說,現階段投資者只宜觀

大快活和大家樂出自羅氏家族,經營作風相似不過大快活主力香港市場,佔收入95%。雖然盈利大幅倒退,集團仍堅持保持派息,全年派息比去年少32%但派息比率高達155%對股東們是好事,對集團現金流是壓力。大快活一向比大家樂「少落鑊」所以PE仍在合理水平,收益率6%業績公布後股價有支持大快活相對大家樂抵買,相信香港快餐業已見底的投資者可考慮小注博反彈。

翠華和太興的規模及經營模式有異於大快活及大家樂,兩隻股票的交投量低,風險較高在經營層面上,太興品牌多元化,盈利基礎於翠華,前景看高一線。然而,隨着本地個案再增,餐飲股復甦可能要暫緩。

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本文所提供的信息僅供一般參考之用,並不構成任何個人化的投資勸誘或建議。作者 Wendy So(筆名) 持有上述的股票。

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