5月悶局短炒玖紙

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5月開首,港股沉悶格局未變。十年如一日的跟蹤中國經濟數字。除之前所述PPI走強外,4月份的出口數字亦強於市場預期。

出口數字優於預期

「中國海關總署公布,中國4月進出口總值4849.9億美元,按年急增37%,按月則升3.5%。出口2639.2億美元,按年升32.3%,較市場預期的增長24.1%為佳;上月進口為2210.7億美元,按年大增43.1%,為2011年1月以來最高,亦高於市場預期的42.5%,貿易順差按年減少4.7%至428.5億美元。」

首季度的出口數字較弱,主要是發達國家疫情反覆,令消費延後。而隨疫苗接種率提升下,各國陸續放寬令消費回順。不得不提的是疫後的消費會從低端或日常需求開始恢復,而中國作為製造大國亦先嚐甜頭。

原材料股輪流炒

留意近月的當炒股,不再是虛幻的科技股。反而實實在在硬弸弸的鋼鐵股劃下一道火線。鞍鋼 (SEHK:347)、馬鋼 (SEHK:323)及重鋼 (SEHK:1053)年初至今升幅大於80%而過去一個月亦升20%以上。

鋼價上升帶動鋼股利潤及股價,而背後的原因是一眾下游需求如房地產、汽車、基建、家電等做好。內需數字由PPI走強反映,而外部需求從出口走強而引證,但誰會受惠?

2月3日的文章已跟大家介紹過的玖紙 (SEHK:2689) 可以重溫舊夢。在兩周時間 (2月底)內順利到達15港元的目標價。到價後慢慢回落至11港元的水平,及至上周單日抽升逾10%以上。又是回到「洛陽紙貴」的紙價上升故事。包裝紙其實過往一直與出口業息息相關。

玖紙龍頭地位穩固

事隔一季,玖紙作為龍頭的地位更顯扎實。首先是2月尾公司發佈業績,其中的著眼點不是大超市場預期的業績,而是重大的資本開支。

玖紙由2014財年的115%淨負債率 (淨債務/權益)下降至最新的45%。但於業績會上公司再提出未來18個月300億元的資本開支計劃,令市場擔心債務成本上升拉低每噸盈利水平。

但如筆者於4月27日的文章提到:「於經濟環境欠佳時,企業大力發展看似不合理。但要明白企業擴張不是一個按鈕能成功,建立新業務及加大產能需時。以中國燃氣這種傳統公用事業來說,擴張是以年作單位計算。」於大環境差願意擴張是對前景投下的信心票。

再者 ,造紙行業的格局已進一步傾向龍頭。今年1月1日起,中國禁止以任何方式進口固體廢物,廢紙也在禁止目錄中。而目前國內可回收廢紙原料資源有限,相關需求缺口較大。而龍頭公司於尋找上游原料時就有明顯優勢。再者,疫情下的行業新增產能已明顯減少。

5月紙價上揚 重新審視

5月第一周,玖紙多個基地逐步取消前期優惠,恢復原價,引起市場新一輪動盪。

華東、華南、華北等地區大批紙廠陸續漲價。是次加價是3月底下降後的第一次加價。

進入3季度紙價旺季,紙價利好消息應會不斷出現。以上次15港元的目標作短炒區間,在淡市下不妨吼準機會做短炒。

本人為證監會持牌人士。本人及其客戶可能持有上述股票

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