5G股比拼:中國鐵塔vs中興通訊

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雖然中興通訊(SEHK:763)、中國鐵塔(SEHK:788)於6月4日收市後,分別被剔出科指及國指,但股價近日回升。為何忽視神勇?

5G概念惹關注

有券商指,隨著內地及海外的主設備商完成5G基站招標測試,預期內地的5G第3期招標集採將會展開:加上華為公布推出鴻蒙系統的新產品HarmonyOS 2,引起市場關注5G設備股,導致今年以來一直沉悶的5G概念股,終見起色。中國鐵塔與中興為不同範疇的5G股,各自前景如何?

中國鐵塔主要業務是在內地提供通訊鐵塔基礎設施服務,主要客戶和股東都是內地三大電訊營運商,中移動(SEHK:941)、中國聯通(SEHK:762)及中國電信(SEHK:728),這是其優點亦為缺點。

中國鐵塔依賴內地三大電訊商

投資者普遍會視中國鐵塔為公用類股份,因其逾9成收入來自塔類業務,為電訊營運商的場地(鐵塔)安裝天線等通訊設備,並且提供電力、物業設施保養、設備營運狀況監控等。

集團於2020年總收入近811元(人民幣‧下同),其中90.5%收入來自塔類業務,而2021年首季總收入211.5億元,運營商業務佔93.7%,其中塔類業務收入貢獻188.36億元。

由此可見,優點是收入穩定,但缺點是非常依賴內地三大電訊商,電訊商近年對5G基建投資態度較為謹慎,今年的資本開支增幅只有低單位數,因此中國鐵塔的新塔的增長並不多,塔類收入增幅亦低。

中國鐵塔於去年9月底及12月底,由塔類站址202萬及202.3萬個,增至2021年3月的202.7萬個,只分別新增4000及7000個,而且今年首季塔類業務收入同比微增3.9%至188.36億元;2020年全年增幅只有2.8%。

因此中國鐵塔要依靠非鐵塔業務及內地三大電訊商以外的跨行業站址應用與信息業務客戶(例如環保、廣播與數字電視、衛星定位、能源、海事與農業等行業),作為業務的中短期增長引擎,包括向電訊商提供室內分佈式天線系統並連接其通信設備,以實現室內區域的深度覆蓋的室分業務。

中興業務重上軌道

至於中興是電訊通訊設備供應商,其5G技術僅次於華為,而客戶範圍相比中國鐵塔較為廣闊,不單來自中國,並包括及其他亞洲地區、歐美、非洲及大洋洲。

雖然中興及中國鐵塔的主要業務都佔總收入逾半壁江山,但中興相對為分散其於興2020年總收入1014.5億元,其中73%來自運營商網絡。餘下27%來自消費者業務、政企業務。

中興近年加強研發投入,積極發展5G業務,今年首季收入同比上升22%至262億元,淨利潤增長180%。期內,各項業務政企業務、手機業務均呈增長,政企業務收入上升23%,盈利上升300%;消費者業務收入及盈利分別上升7.8%及1倍。

中興旗下中興微電子公司業務是研發芯片,自立研發逾100種商用芯片,能為中興提供配套芯片及外銷予其他公司,因此中興在5G業務發展上有子公司供應自主研發的芯片,不但有助節省成本,最重要的是在芯片荒之下,供應可較有保障。

結語

中國鐵塔短期業務缺乏催化劑,而中興受惠於5G的不同發展周期,包括5G無線基站建設,然後電訊商在固網、傳輸等非無線業務方面加強投資,而且繼2018年7月,美國解除對中興的出口禁令後,其業務已重上增長軌道。但不得不防,中美關係是中國科技企業的風險因素,故必須控制注碼,若見去年疫情高位便應審慎。

中國鐵塔則不建議買入。

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