6厘股息新世界發展有望財息兼收

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疫情肆虐加上社會政經動蕩,本地新盤銷售缺乏支持,一眾地產股股價表現疲弱,普遍每股資產淨值折讓近六成,處於歷史低位水平,股息收益率亦因而被扯高至 5至6厘,估值吸引。不過都要研究企業自身基本面及發展前景,以防賺息蝕價,今天就看看新世界發展(SEHK:17)。

整體業績倒退 分部業績有驚喜

新世界股價現為約 9元(港元・下同),股息收益率近 6厘,市盈率僅 5倍,不論對比同業或歷史估值都屬於低水平。

股價疲弱,自然跟其業績表現倒退相關。新世界業務以物業發展及投資為主,另外還有基建、保險、酒店、百貨經營及其他策略性業務,大多都嚴重受疫情及社會運動影響。根據集團截至 2019年12月上半年度中期業績,由於售樓收益下降,全年營收 324.6億元,同比跌 34.1%;物業重估錄得 24億元虧損,2018年同期為溢利 64億元。收入減少,財務費用卻大幅增加,同比增 96.1%至 22.3億元,以致純利大幅減少 91%至 10.2億元。

但若看其分部業務,集團的本港物業投資及內地物業發展的成績依然不俗。期內本港物投分部業績 8.48億元,同比升20.2%;內地物業發展更是大幅增加 59.4%至 50.2億元。除此,集團近收賺的保險業務亦有 1.12億元業績貢獻。

樓盤具競爭力 業績增長確定性較高

而且近期新世界的 Pavilia系列樓盤的交投有溢價情況。例如荃灣柏傲灣海景4房以呎價31488元 出售,創項目新高;北角柏蔚山 上月錄得一組大手買家連購兩伙高層四房戶,呎價39,499元,合共8758.4萬元,而這樓盤 2018年首張價單平均呎價35041元 ,扣除最高折扣平均28032元。在現時市道下這交投成績相當喜人,亦反映了集團新一代掌舵人鄭志剛將其藝術、美學、品味的個人理念注入項目的成效。

近年新世界還有多個具前瞻性的項目,例如赤鱲角機場SKYCITY航天城商業地標發展,以及港府斥資約300億元,由集團負責興建和營運體育園。再加上集團收購了保險業務和創立康健護理品牌,產生協同效應。這些都有望帶動集團業績增長。

此外,集團旗下 K11 MUSEA 及 K11 ATELIER King’s Road為物投組合增加了逾 150萬平方呎面積,令本地核心租金旗艦面積增加了近一倍,並於下年度開始提供租金收入貢獻,業績穩定性更進一步。

財務分析

截至 2019年底,新世界持有現金及銀行存款 636.3億元,可動用銀行貸款 310億元,財務穩健。由於期內進行了多項收購,集團綜合債務淨額升至 1168.7億元,比 2019上半年增加了 32.3%;淨負債比率亦大升 10.1個百分點至 42.2%。

不過,在收購的同時,新世界亦積極出售非核心資產,一來減債,二來優化資產及物業組合。集團表明未來 18至 24個月內的潛在出售資產逾 150億元,同時亦表示在可見未來未有配股集資的需要。相信目前的股東回饋政策亦能維持,食息一族亦可安心持有。

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本文所提供的信息僅供一般參考之用,並不構成任何個人化的投資勸誘或建議。作者 Jack Yip 沒持有以上提及的股票。

The Motley Fool Hong Kong Limited(www.fool.hk) 2020

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