雅虎香港財經 7大投資銀行 2022年美股前瞻
策略師們已經開始發表他們對明年股市的展望 － 在今年的雙位數升幅之後，許多人正在降低期望。
在疫苗接種、放鬆封鎖措施和廣泛的經濟重啟的背景下，截至12月22日收市，標準普爾500指數（^GSPC）在2021年上升了約25%，藍籌股指數亦較2020年3月23日的低位翻了超過一番。
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根據一些專家的預測，標準普爾500指數明年不太可能重覆這種回報。隨著市場參與者預計美國聯儲局至少會加息一次，經濟重啟帶來的初步提振，及貨幣和財政刺激措施逐漸消退，能夠輕鬆取得回報的這個周期可能已經過去。不止一位策略師認為，明年股市將從現水平窄幅下滑。
以下是華爾街頂級公司的一些策略師對明年美股的預測。
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Oppenheimer（5,330點）：「負面預測產生的噪音⋯⋯不應掩蓋進步的訊號」
Oppenheimer策略師John Stoltzfus對2022年的股市表現尤其樂觀，他預計，隨著經濟增長保持強勁，決策者開始著手解決人們對價格上漲的擔憂，明年股市將再次出現雙位數升幅。
Oppenheimer的展望是，到2022年底，標準普爾500指數將會升至5,330點。較12月22日收市上升約13.5%。
「我們建議投資者不要讓短期的不確定性模糊正在取得的進展，因為央行正調整貨幣政策以應對高於預期的通脹，以及美國和全球經濟正努力應對新冠肺炎變種病毒和供應鏈中斷帶來對重啟的挑戰，」Stoltzfus在12月20日發表的一份報告中寫道。
「我們認為，最近一些交易員、懷疑論者、股市淡友和恐懼散播者的負面預測所產生的市場噪音，不應掩蓋自2020年3月新冠肺炎大流行席捲全球至今，在社會和經濟方面所取得的進展，」他補充說。
Stoltzfus指出，該公司仍然增持美國股票，同時「在成熟市場和新興市場保持有意義的投資比重，因為預計美國經濟復甦將有助於促進全球經濟增長，並導致全球經濟擴張。」
在板塊方面，Oppenheimer看好資訊科技和周期性股票，而非防禦性板塊。至於投資風格，Oppenheimer表示，考慮到明年利率可能上升，但仍處於歷史低位的背景下，它更傾向於採用包括價值股和增長股的啞鈴式投資策略（Barbell Approach）。
截至2021年12月的價格目標
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瑞信（5,200點）：因為對經濟增長的強勁預測，上調標準普爾500指數目標
瑞士信貸首席美國股票策略師Jonathan Golub對2022年的美股前景愈來愈看好。
該行將2022年標準普爾500指數的目標價由之前的5,000點上調至5,200點。最新預測還指出，該指數在未來一年將會再實現雙位數增長，預計較12月22日收市上升近11%。
「這是建基於對實際和名義經濟增長的強勁預測、周期性企業利潤的進一步提升、回購增加以及儘管聯儲局收緊政策，貼現率仍然有利，」Golub在一份報告中寫道。
該行還將2022年標準普爾500指數的每股盈利預測，由之前的230美元上調至235美元。該修訂假設華府明年不會上調企業稅率。
鑑於對「強勁的經濟增長和通脹」以及盈利趨勢持續的預期，瑞信增持包括能源、物料、工業和非必需消費品（不包括互聯網零售商）在內的周期性行業。科技或科技相關股票、互聯網服務和互聯網零售公司則持觀望態度。
「如果孳息曲線進一步趨平、名義增長減弱或盈利趨勢逆轉，我們將重新評估這一定位，」Golub寫道。「由於2022年增長前景疲弱，我們將金融和醫療保健下調至減持。」
截至2021年12月的價格目標
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摩根大通（5,050點）：「2022年將是經濟復甦和周期性資產表現強勁的一年」
摩根大通預計，明年股市將繼續上升，儘管上升速度較過去幾年慢。摩根大通首席全球市場策略師Marko Kolanovic表示，隨著利率即將上升，市場的周期性股票 － 無論是在美國還是全球 － 將成為表現最強勁的領域之一。
該行預測，到2022年底，標準普爾500指數將會升至5,050點，較12月22日的收市水平上升約7.5%。
「與我們對2021年的預測相比，這意味著較小的升值百分比；然而，我們確實認為國際股票、新興市場和周期性細分市場將明顯跑贏大市，並帶來2-3倍的高回報，」Kolanopvic寫道。「造成這種情況的原因是，我們預期加息和略微收緊貨幣政策，這對納斯達克等高估值市場來說應該是一個不利因素。」
「在美國，我們喜歡經濟重啟和通貨再膨脹的主題，以及更高債券孳息的受益者，」他補充道。摩根大通預計，到明年年底，基準10年期國債孳息率將會升至2.25%。
「我們認為存在哪些風險？隨著復甦持續，市場將開始適應緊縮的貨幣環境，這一過程可能會帶來波動，」Kolanovic補充道。「投資者在2022年還需要監控和管理其他風險。這些風險包括歐洲和亞洲地緣政治緊張局勢加劇（特別是與烏克蘭和伊朗有關）、迫在眉睫的能源危機、高通脹帶來的不確定性以及貨幣政策正常化。」
截至2021年12月的價格目標
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DWS集團（5,000點）：「當談到市盈率時，它們是站在債券市場的肩膊上」
DWS集團預計，標準普爾500指數將在明年進一步上升，這是由持續的盈利和經濟增長，以及利率的穩步上升共同支撐的。
「我們對風險資產的看法很簡單，2022年應該又是一個美好的一年，」DWS集團美國投資總監David Bianco在12月1日的一次媒體電話會議上表示。「隨著通脹放緩，我們應該接受名義和實際利率只會窄幅上升的想法。」
該行預計標準普爾500指數將會在2022年底升至5,000點，較12月22日的收市水平上升近6.5%。
「到目前為止，長期利率僅窄幅上升，而長期實際利率（對美國和全球股票的市盈率至關重要）仍然接近歷史低位，」他補充道。「當談到市盈率時，它們是站在債券市場的肩膊上。」
Bianco預計，標普500指數的市盈率會維持在當前的 22倍左右，並持續到明年。該公司還預計，標準普爾500指數成分股公司2022年的每股盈利約為228美元，較今年預估的213美元增長7%。這個盈利預測假設了美國在2022年不會提高企業稅。
「我們的觀點是，股票市場，即是標準普爾指數的估值，在很大程度上是合理的，但是長期以來我們的偏好仍然是數碼業務 - 科技、通訊、增長股，以及對「無形」業務的偏好 － 我們認為，這些類型的企業實際上提供了極好的通脹保護，」Bianco說。「現在不是20世紀70年代，我們通常認為抵禦通脹的最好辦法就是擁有最優質的企業，並尋找提高生產力而不是提高價格的企業。」
Bianco還表示，該行增持了醫療保健和金融板塊，鑑於聯儲局明年可能至少加息一次，後者將受益惠於更高的利率。
截至2021年12月的價格目標
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美國銀行（4,600點）：尋找「通脹保值收益」
根據美國銀行Savita Subramanian的說法，標準普爾500指數將於2022年底收低於現水平。
該行的2022年的展望指出，標指明年將收於4,600點，較12月22日收市下跌2%。這將伴隨著盈利增長放緩。根據Subramanian的預測，標準普爾500指數明年的每股盈利將僅增長6.5%。
這種前景的主要驅動因素之一，是對更高貼現率的預期，預測明年的更高利率環境將會影響股票估值。此外，Subramanian補充說，隨著利率上升，明年其他資產將會競奪投資者的注意力。
如果現金收益率可與標準普爾500指數的1.3%股息收益率相媲美，而到2022年年底，10年期收益率達到2%，TINA（股票之外沒有其他選擇）的論點將如何走？因此，股息增長需要跟上我們的主題：通脹保值收益，」Subramanian說。「這對能源、金融和房地產有利。」
「當我們回顧今天的情況時，我們會說些甚麼？可能與2000年類似：高預期，華爾街的股票配置上升了20個百分點，零售／民主化市場，瘋狂的IPO活動；聯儲局進入估值過高的市場首次加息。並接受不可思議的事情：2000年為負數的股本成本，今天的負實際利率，」她說。「但泡沫的最後迹象 － 過度的企業／消費者槓桿 － 已經轉移到政府身上。」
在偏好的資產類別方面，Subramanian表示，在2022年最看好商品，然後是現金，然後是股票，然後是債券。她還表示，她更喜歡小型股而不是大型股，更喜歡價值股而不是增長股。
截至2021年11月的價格目標
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高盛（5,100點）：「股市牛市將會繼續」
高盛首席美國股票策略師David Kostin表示，企業盈利將會成為明年股市進一步上升的推動力。該行預計，到2022年底，標準普爾500指數將會升至5,100點，較12月22日收市上升近9%。
「標準普爾500指數的每股盈利將在2022年增長8%至226美元，2023年增長4%至236美元，」Kostin在一份報告中寫道。
他並預測，即使投入成本壓力和供應鏈挑戰依然存在，公司仍有可能繼續擴大邊際利潤，並補充說他預計標普500指數公司的總邊際利潤明年將再擴大40個基點至12.6%。儘管如此，他還是建議避免投資於勞動力成本高的公司，並傾向於高利潤的增長股，而不是低利潤或無利可圖的增長股。
Kostin表示，雖然經濟復甦和企業利潤的相應增長可能會延續到明年，但一個關鍵因素將改變明年的投資環境，並對估值施加壓力。
「聯儲局將會在7月開始加息，」Kostin說。「實際利率將會上升，鎖定估值倍數的上限，並推動股票市場的輪替。」
「然而，當前股市的其他方面將繼續存在。實際利率雖然上升，但仍將保持負值，投資者的股票配置將繼續創下歷史新高，」他補充道。「與我們過去一年的預期相反，2022年企業稅可能保維持不變，並在2023年上升。企業盈利增長並支持股價。股市牛市將會繼續。」
截至2021年11月的價格目標
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摩根士丹利（4,400點）：「我們的著眼點圍繞多重收縮」
摩根士丹利認為美股明年會下跌。
摩根士丹利首席美國股票策略師Mike Wilson預計，標準普爾500指數明年將跌至4,400點，較12月7日收市跌6.3%。下跌的最大原因是多重壓縮，隨著盈利增長持續放緩，明年更高的利率環境將給股票估值帶來壓力。
「當我們考慮未來一年的預測時，我們的著眼點集中在周期中段評級持續下調、債券孳息上升以及經濟和盈利不確定性加大的情况下出現的多重收縮，」Wilson在一份報告中寫道。「雖然整體指數盈利得以保持，但是贏家和輸家的差異將會擴大，增長率將大幅放緩。」
「雖然我們對2023年的整體盈利預測大致符合市場共識（245美元；增長8%），但我們認為個股表現存在明顯的分歧 － 這意味著，即使指數升幅不大，2022年在選股方面將會出現大量機會，」他補充道。「我們認為，最重要的是，2022年更關注個股表現，而不是特定的行業或風格。」
Wilson指出，由於明年利率將會走高，銀行股可能會受惠，而且表現優於長期增長股，後者的估值將因利率上升而承受最大壓力。不過，他補充說，「價格合理的優質增長股和防禦型股票也應該保持。」
「我們認為，隨著特殊風險成為投資關鍵，對價值與增長股的迷戀將開始消退，」Wilson說。「很像2021年，我們可能會看到價值和增長股表現優異的時刻，這取決於市場當前宏觀增長和利率的形勢。目前，我們對價值股有輕微的偏向，因為其對利率和通脹上升有更高的槓桿作用，這個看法應該會伴隨我們到年底。」
截至2021年11月的價格目標
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撰文：Emily McCormick
內容譯自Yahoo財經
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