A股註冊制全面實行 勢改善IPO效率吸外資

A股由審核制轉行註冊制，發展走向成熟。（資料圖片）

內地A股全面註冊制終於落實！中國證監會昨日收市後公布，2月首個交易日全面實行股票發行註冊制改革正式啟動，為2019年滬市科創板試點註冊制、2020年深圳創業板存量市場引入註冊制，以至2021年北交所設立同時試點註冊制後，再揭重要一頁，券商股更在消息公布前率先抽升。分析指，A股首次公開招股（IPO）效率勢加快提升，大市活躍度有望再上台階，吸引更多外資參與，惟A股估值和交易結構或將呈進一步分化。

上市門檻簡化 利科創企業

中證監昨就全面註冊制涉及的《首次公開發行股票註冊管理辦法》等規則草案，公開徵求意見，以規範主板、科創板、創業板IPO相關活動，由註冊制安排、保薦承銷、併購重組及監管處罰等均有涉獵。滬、深證券交易所、全國股轉公司、北交所等昨同步就股票發行上市審核規則徵求意見。中證監強調，主板改革後發行上市條件更包容，發行定價和交易制度也有變。

據中證監說明，將調整主板上市門檻，精簡現有主板的發行條件，如取消有關不存在未彌補虧損、無形資產佔淨資產比例限制等要求，同時優化盈利上市標準。如參考科創板、創業板均設多元包容的發行上市條件，特別是一批處於關鍵核心技術攻關領域的科企登陸科創板，在積體電路、生物醫藥、高端裝備製造等行業形成產業集聚，暢通科技、資本和實體經濟的循環。

前海開源基金首席經濟學家楊德龍認為，A股由審核制轉行註冊制，發展走向成熟，吸引外資湧入，成為世界重大資本市場之一。隨着經濟轉型，亦需適應市場以至企業經營方式變化，全面註冊制改革有利推動代表政策方向以至初創的企業及時登陸資本市場，進一步強化A股發展。

兩市成交破萬億 券商股揚

今次改革進一步改善主板交易制度，措施如主板新股上市首5個交易日不設漲跌幅限制、優化盤中臨時停牌制度，及新股上市首日即可納入孖展與借貨沽空（融資融券）範圍。但有兩項制度未作調整，分別是自新股上市第6個交易日起，每日漲跌幅限制保持10%不變；及維持主板現行投資者適當要求不變，對投資者資產及經驗等不作限制，即主板、科創板與創業板的股價漲跌幅限制分別為10%及20%。

借鑑美股與港股市場交易向龍頭股集中的大趨勢，隨着註冊制全面深化，A股整體交易結構或將持續偏向龍頭股，並壓縮小市值企業的「殼股」價值。

中資券商股昨集體上漲，紅塔証券股價漲停板，中信証券收漲逾3%。A股3大指數更以全日最高位收市，升幅介乎0.9至1.31%，兩市主板全日成交再破萬億元人民幣，不排除有春江鴨偷步入市。