雅虎香港財經 A股尋寶 兩家內地垂直型SaaS企業
講到投資港股的SaaS公司，可能一隻手都數得清，好像助企業開設社交網店的微盟（SEHK:2013）和中國有贊（ SEHK：8083），或者與金蝶（ SEHK：0268）一樣為客戶提供ERP軟件和SaaS服務，但主要服務內房企業的明源雲（SEHK：0909）。
明源雲、微盟、中國有贊都可以歸納為垂直型SaaS，即服務特定行業為主，放眼國內，也有不少有趣的SaaS企業值得留意。
1.廣聯達
廣聯達（SZSE:002410）成立於1998年，是國內工程造價軟件龍頭，業務正逐步由招標投標階段，拓展至工程項目的全生命周期，包括工程造價、施工、信息、教育等多個領域。
工程造價業務為公司主要收入來源，提供工程概算、預算、結算等成本測算，和各專業工程量計算等，為工程造價企業做到業務一體化。上半年，造價業務收入11.51億元（人民幣．下同），雲造價收入按年增長79.5%至 6.66億元，比重佔57.8%，隨雲轉型深入，雲造價有望繼續增長。
廣聯達的另一殺著是施工業務，包含施工進度、成本、物料管控等精細管理，以減低施工成本和提高效率，市場估算施工信息化市場可有1,000億元的規模。上半年，廣聯達施工業務收入3.36億元，按年增長16%，下半年生產恢復後增速有望提升。
國內建築業的高速增長期已過去，但這行業數字化滲透率仍低。過往，建築業不少成本費用產生於人員或材料浪費，工程進度拖延等，因此，工程質量和安全管理催生企業對信息化的需求。仍在推進雲轉型的廣聯達，過往一直立足建築行業，有望搭上行業數字化發展的快車。
2.衛寧健康
成立於1994年的衛寧健康（SZSE:300253）專注於醫療健康領域，為客戶提供研發、銷售和技術服務為一體的解決方案，公司主要分傳統業務和創新業務，前者主要為醫療軟件開發和銷售，軟件產品包括實現財務、臨床、物流、實驗室和醫學影像等的信息管理；後者覆蓋雲醫、雲康、雲險、雲藥「四朵雲」，解決線上診療、慢性病管理等，公司目前仍以服務醫院和醫生為主，並慢慢拓展C端用戶。
公司過去收入穩定增長，2017至2019年以及2020上半年，收入分別為12.04億元、14.39億元、19.08億元、7.93億元，按年增長26%，19.5%，32.6%，18.5%。
但純利則較飄忽，承上分別為2.29億元、3.03億元、3.98億元、7,465萬元，按年增長-55.8%、32.4%、31.4%、-54%，主要因為應收賬款逐年飆升，應收賬周轉能力趨弱，截至今年上半年，應收賬高達7.23億元，是上半年純利的6倍。
同樣地，中國的醫院信息管理系統普及率仍低，醫療信息化行業的前景可期，加上國策積極推動互聯網醫療的發展，衛寧健康都有望受惠其中。
投資結語
兩家處於A股市場的垂直型SaaS企業中，廣聯達在行業上的龍頭地位相對較高，而衛寧健康可能還要面對阿里健康（SEHK：241）和快將上市的京東健康等新興挑戰者，故筆者更喜歡廣聯達。
再給讀者參考一下估值，廣聯市值約965億元，股價接近其歷史新高83.42元，PS為25.6倍。至於市值435億元的衛寧健康，PS為21.4倍。相對美國的SaaS企業來說，兩家公司的估值都未到非常瘋狂的狀況，時間往往是這些增長型股票的朋友，且看未來兩家公司能走到多遠。
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