Ackman大手筆做空港元恰逢市場環境不利於空頭之時

【彭博】-- Bill Ackman披露其投入重注，押注香港的聯繫匯率制度會瓦解。有人認為這是在逆勢而行，也有人認為時機不對。

香港自5月份以來多次干預匯市以提振本幣，已經讓做空交易變得無利可圖，銀行間拆借利率高於美國，一度火爆的套利交易遇冷。這推動港元回升至聯繫匯率制度交易區間的中段，有望創下2020年3月以來的最大單月漲幅。貨幣危機的跡象寥寥。

不過，這位對沖基金Pershing Square Capital Management LP的創始人在推特上表示，他的公司持有「很大的」港元看跌期權名義頭寸，押注與美元的掛鉤最終會破裂，但沒有說明頭寸的規模。

「環境不利於賣出港元，」星展銀行策略師Carie Li表示。「香港政府也表示無意改變這一制度。」

Ackman的部分假設前提參考了Richard Cookson在Bloomberg Opinion發表的一篇專欄文章，認為香港與內地的經濟關係盤根錯節，與美國貨幣政策掛鉤已經不再合乎情理。

這種邏輯很好理解。作為一個小而開放的經濟體，香港尤其容易受到資金流入和流出的影響。1990年代末的亞洲金融危機對香港造成了沈重打擊，最終迫使香港金管局買入港股，並動用外匯存底來捍衛聯繫匯率制度。

而且，當前擾動全球市場的兩大擔憂因素——聯儲會迅速收緊貨幣政策以及中國經濟萎靡不振——對香港的影響或許超出了其他所有地區。

但如今，香港應對外部衝擊的能力明顯提高。儘管最近有所下降，但香港的外匯存底仍然遠遠高於亞洲危機期間的水平，達到4,170億美元，從而使香港在面對資本外流的情況下擁有充足的火力捍衛本幣。

與此同時，本地利率上升提升了持有港元的吸引力。3個月香港銀行間同業拆借利率(Hibor)升至2007年以來最高水平，遠高於美元可比利率Libor。

這標志著今年早些時候的局勢發生急劇逆轉。當時，由於Hibor低於Libor，港元空頭交易變得非常火爆，一再將港元推向兌換保證區間的弱端，促使香港金管局一再干預。

其他市場指標也反映出投資者幾乎沒有興趣押注聯繫匯率制度會打破。美元-港元3個月風險逆轉指標已變為負值，表明交易員已轉而看漲港元前景——至少短期內是如此。

押注聯繫匯率制度退場的想法並不新鮮。喬治·索羅斯和Hayman Capital Management的創始人Kyle Bass都曾做過嘗試，但以失敗告終。Ackman本人2011年曾押注聯繫匯率制度會突破強方兌換保證水平。

而且這次他並不孤單。對沖基金經理、Saba Capital Management創始人Boaz Weinstein在推特上發文表示支持，稱交易回報可能達到200比1。

「Bill的交易好比一張聰明的樂透彩，我手上也有，」他寫道。

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香港金管局周四重申，聯繫匯率制度將維持不變。

「個別市場參與者不時對聯繫匯率制度表示質疑。這些言論大多是基於對制度的誤解，或基於自己的基金頭寸，」香港金管局表示。

原文標題Ackman’s Big Hong Kong Short Comes at a Bad Time for Bears (3)

(新增最後六段內容)

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