雅虎香港財經 Adobe不論經濟衰退與否都是頂尖科技股
雖然新型肺炎危機和隨之而來的混亂帶來極不明朗的因素，但Adobe(NASDAQ:ADBE)於2020財年次季（截至2020年5月29日的三個月）的業績依舊輝煌。
和在可比較季度業績同樣亮麗的對手salesforce.com(NYSE:CRM)一樣，Adobe也在證明其實際上是很多公司營運中不可或缺的一部分。Adobe旗下的各款創意、廣告和文件管理軟件訂閱情況良好，就算在經濟不景之時，訂閱量仍繼續大幅增長。
不論經濟衰退與否，Adobe都是值得大家關注的頂尖科技股。
別管經濟衰退，數碼轉型已到來
在疫情影響下，娛樂內容創作處於中斷狀態，廣告活動減少，企業紛紛尋求縮減預算。依賴上述各項的Adobe或多或少會受到衝撃，對嗎？錯了。其收入增長雖較2020首季的19%和2019年的24%放緩（部分原因是經濟衰退，但亦是由於其已是大型企業），但在次季市況最惡劣和經濟恐慌瀰漫之時，Adobe的收入按年仍大增。
指標 | 截至2020年5月29日止三個月 | 截至2019年5月31日止三個月 | 變動 |
|---|---|---|---|
收入 | 31.3億美元 | 27.4億美元 | 14% |
毛利率 | 86.7% | 85.2% | 0.7 pp |
經營開支 | 17億美元 | 15.9億美元 | 7% |
經調整每股盈利 | 2.45美元 | 1.83美元 | 34% |
自由現金流 | 10.9億美元 | 10.2億美元 | 7% |
資料來源：Adobe。PP = 百分點。
雲端和訂閱收入 的增長再次帶動毛利（收入減去服務成本）上升。招聘和出遊次數減少意味營運開支佔收入的比例遠低於一年前。此外，Adobe在期内回購260萬股股票，經調整每股盈利飆升34%。自由現金流（收入減去營運現金和資本支出，基本上等同資產負債表上的過剩現金）增7%，令自由現金利潤率高達35%。
經濟仍遠未擺脫困境，但對這間軟件巨企前景的負面影響有限。Adobe正協助推動全球機構進行數碼化轉型 ，而現時邁向數碼化變得前所未有地重要。無論是用於媒體創作、文件簽署和編輯，抑或是營銷管理和分析的軟件，Adobe都在協助企業邁向更現代化的經營方式和實行在家工作。
圖片來源：Adobe。
未來增長減速但仍樂觀
和Salesforce一樣，Adobe預計將迎來更多增長，惟受疫情揮之不去加上夏季增長一般較慢影響，增速將放緩。公司預計，第三季收入為31.5億美元，經調整每股盈利為2.4美元，按年增幅分別為11%及17%。
其他軟件公司表現，鑑於大量新客戶需重新評估情況，因而暫停購買軟件。筆者認爲，這點再加上Adobe的規模，意味公司前景相當不俗。Adobe股價與自由現金流比率（過去12個月）為45倍，考慮到該公司持續錄得增長，利潤率可觀、就算處於危機之中仍有能力回購股票，加上現金和短期投資結餘達到43.5億美元，該股呈溢價也就不足爲奇。
這就是爲何Adobe將一直是筆者投資組合的核心持股。短期的放緩或許會在2020年稍後時間引來關注，但數碼化轉型需時數年才能完成。Adobe正憑藉其內容和營銷管理中心引領此趨勢。
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The Motley Fool Hong Kong Limited(www.fool.hk) 2020
