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Alphabet再次證明自己為最強FAANG股

FAANG票報告了他們的第二季度業績,這些是決定未來三到五年大市走向的一些最重要的公司。

雖然像亞馬遜和蘋果這樣的中堅企業的盈利讓投資者滿意,但我最感興趣的是Alphabet(NASDAQ:GOOGL)(NASDQ:GOOG)——Google的母公司——如何在經濟放緩情況下開展廣告業務。

這就是為什麼它的第二季度業績,再次顯示了為什麼Alphabet是目前最好的FAANG股票。

搜索仍然為王

Alphabet於7月26日公佈了截至6月止三個月第二季度業績。按固定匯率計算,收入同比增長16%至697億美元。這一增長大部分來自Google搜索,即使在2022年,Google搜索仍然是Alphabet主要業務。該部門在上個季度收入為407億美元,高於一年前的358億美元(增長13%)。

即使世界各地的消費者,從在疫情期間購買耐用品轉向消費旅行和體驗,Google搜索仍然是他們生活的重要組成部分,因此也是廣告商生活的重要組成部分。

將這些結果與Facebook和Instagram的母公司Meta Platforms進行對比。由於蘋果操作系統隱私變化和字節跳動TikTok競爭加劇等多種因素,Meta Platforms第二季度收入同比下降1%。

與其他數字廣告業務不同,Google(尤其是搜索)面臨合法競爭極少,因此不太可能受到干擾。雖然從反壟斷角度來看,這可能是一個問題,但即使我們陷入衰退,它也會讓業務站穩腳跟。

雲損失和“其他押注”掩蓋了盈利能力

Alphabet第二季度營業收入為195億美元,營業利潤率高達28%。但這掩蓋了Alphabet核心Google業務的真正盈利能力。如果我們只看Google服務,該部門創造了228億美元營業收入和628億美元收入,營業利潤率為36%——遠高於Alphabet的綜合數據所顯示水平。

那麼損失從何而來?那將是Google Cloud及“其他押注”部分。Google Cloud是Amazon Web Services(AWS)競爭對手,並且發展迅速。該公司第二季度收入達到63億美元,同比增長36%,但該部門的運營虧損為8.58億美元。

鑑於AWS已經大規模盈利,投資者應該預計Google Cloud將在未來三到五年內開始產生正數營業收入。

其他賭注是Alphabet的登月項目部門或對新興科技的高度投機賭注。其中包括Waymo(自動駕駛汽車)和Deep Mind(人工智能研究)等項目。該部門上個季度收入僅為1.93億美元,營業虧損為16.9億美元,是Google服務營業收入與Alphabet綜合盈利能力之間差異的大部分原因。

與Google搜索相比,這些細分市場的盈利潛力(尤其是其他賭注)難以預測,但很少有企業能夠為新的高增長業務每年虧損數十億美元,同時還能為股東創造大量現金。與幾乎所有其他公司相比,這為Alphabet提供了選擇性和規模優勢。

估值和股份回購

也許Alphabet股票目前最好的部分,是投資者可以以合理的價格購買這家佔主導地位的股票。按目前1.5萬億美元市值計算,如果減去其現金和有價證券,它的企業價值為1.36萬億美元。在過去12個月,該公司產生了650億美元的自由現金流,使該股的企業價值與自由現金流(EV/FCF)之比為21倍,或接近市場平均水平。與此同時,該公司正在大力投資Google Cloud和其他賭注,掩蓋其真正的盈利能力。

除了這個合理估值之外,Alphabet一直在將多餘現金投入到股票回購中(正如你在上圖中的股票數量下降所看到那樣)。這將推動每股自由現金流有增長,這是股東長期回報的真正決定因素。再加上這個,Alphabet是我現在最喜歡買的FAANG股票。

作者:Brett Schafer

編輯:Mark

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