雅虎香港財經 ARM 勢成今年最大IPO 剖析重要價值
英國晶片設計公司Arm Holdings(ARM)剛完成IPO定價，並快將進行交易，如無意外將成為今年最大IPO。ARM一般人未必好熟識，但明星晶片股Nvidia(NVDA)就曾想將其收購，只是失敗告終。ARM有何價值？
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ARM以51美元定價
據指ARM 在9月初展開路演時，公布招股價區間範圍介於47至51美元，由於投資者反應熱烈，所以以上限定價。以招股定價及完全攤薄計算，ARM集資額為48.7億美元，公司市值為545億美元，勢將成為今年最大的IPO。公司今次將發售9,550萬份ADR，大股東軟銀(SoftBank，9984.T)在上市後仍將持有公司90%股權。ARM將會於周四在納斯達克上市掛牌交易，必定會成為投資市場最矚目焦點。
ARM架構用於設計生產
ARM不設計或生產晶片，而是一套架構，規定硬體在執行特定指令時的運作方式，就像是軟硬體之間簽訂的合約，定義兩者要如何與彼此互動。ARM架構去設計的處理器等產品有低成本、高效能、低耗電優勢。ARM架構在手機領域，以至高效能運算伺服器等地方都獲廣泛應用。ARM是透過收取授權費去賺錢，當中包括許可費及版稅。另一個知名的構架是Intel的x86，有接觸過Intel CPU都應會見到標誌或聽過。ARM在技術層面與x86不同，而另一令ARM成功的原因是市場需要另一選擇。
2016年被軟銀私有化
實際上，ARM並非首次上市，1998年到2016年期間，曾在倫敦證券交易所和納斯達克上市，但在2016年被控股股東軟銀集團以320億美元私有化。軟銀收購後一直都有計劃將ARM再上市，在2020年，Nvidia一度計劃以400億美元從軟銀手中收購ARM，可是遭到美國、英國、中國等政府阻撓，而且很多大企業如微軟都紛紛反對，所以最後收購計劃失敗，Nvidia向軟銀支付12.5億美元分手費。
高追小心有風險
ARM再重新上市，估值較軟銀當年收購價高，但要留意也略為較早前有所下降。軟銀不久前從旗下科技基金願景基金(Vision Fund)買入所持有的25% ARM股份，當刻對ARM估值為略高於640億美元。當然軟銀有可能想「益」自己基金及抬一抬估值，到投資者真正願意出錢就要貼地些。
在財務方面，據ARM招股文件，公司第二季度營收6.75億美元，純利1.05億美元。截至2023年3月底的財年，營收為26.8億美元，純利為5.24億美元。ARM管理層預期，當前的2024財年(截至2024年3月底)營收將增長11%，明年的2025財年增長將在20%左右。
ARM的戰略性價值很高，但估值同樣十分高，而增長並非很強，因此如果見股價急升，要衡量清楚高追風險。
