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Bill Ackman沽空港元注定失敗的3個原因

著名對冲基金經理Bill Ackman剛打開口牌話已持有大量沽空港元倉位,再令市場關注港元聯繫滙率制度,但為何他很大機會也注定失敗?

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Bill Ackman稱聯滙制度不適合

對沖基金Pershing Square Capital Management LP的創辦人Bill Ackman在Twitter發帖文指,持有大量沽空港元倉位,因為認為港元與美元掛鈎不再適合。更附上《彭博》一篇題為「港元掛鈎壓力持續上升(Pressure on the Hong Kong Dollar Peg Keeps Building)」報道。

然而,有趣的是他於置頂帖文稱,「如果中國確實是一個強大、獨立的主權國家,為什麼它需要將其貨幣和香港貨幣與美元掛鈎?(If China is indeed a strong, independent sovereign, why does it need to peg its currency and that of Hong Kong’s to the US dollar?)」

對於外國基金經理或許較難理解,作為香港人應該較易明白,人民幣滙價並非與美元掛鈎,香元的確與美元掛鈎,但聯繫滙率制度由來已久,與內地可說無關係,即使近年不斷有聲音認為應改為與一籃子貨幣或人民幣掛鈎。

金管局多次接錢

另外,Bill Ackman雖然是著名基金經濟,旗下基金規模龐大,管理資產規模達185億美元,但是正如他引述彭博報道指,要維持港元與美元掛鈎壓力近日持續上升,因為美國聯儲局不停加息,資金普遍回流美國。金管局今年以來已41次接錢,共2420.82億港元。香港銀行體系結餘跌穿1,000億元關口,至965億元。不過,即使在如此大的宏觀洪流下,港元體系很穩定,而且銀行體系結餘下跌的速度是較不少人預期慢。美國聯儲局之後很可能放慢加息步伐,意味整體資金由香港流走壓力未必會減,但衝擊力可能紓緩。再者,支持聯繫滙率制度是外滙儲備。

第三,作為自由市場,資金不只受美國影響。國務院總理李克強周三(23日)主持召開國務院常務會議,要求適時運用降準等貨幣政策工具,向實體經濟合理讓利,因而市場預期措施將很快落地,估計幅度可能在0.25至0.5個百分點。另外,降準後5年期以上貸款市場報價利率(LPR)也有可能下調。上次降準是在今年4月15日,幅度為0.25個百分點,共釋放長期資金約5,300億元人民幣。內地放寬銀根,對香港也有利。實際上,若從政治角度看,內地絕不會讓香港因外部經濟壓力改變固有體系,這亦不利內地金融穩定,所以讓聯繫滙率制度崩潰是不可能。

近年不時有對沖基金看淡港元,好像對沖基金大鱷巴斯(Kyle Bass)是其中一個代表,但都要損手離場,在今年7月再唱淡。不過,除非出現重大金融危機,暫時未見到可能性。