雅虎香港財經 Bill.com從低位反彈是否值得買入？
Bill.com(BILL)過去幾個月一直是市場上估值最高的科技股之一，因此2022年初的拋售對公司造成了沉重打擊。股價已較2021年11月創下的歷史高點下跌近30%，但即便在此之後，長期歷史仍講述了一個吸引人的故事：自2019年底首次公開募股以來，股價仍上漲了530%以上。
Bill.com一直是主要贏家，因為其獨特的產品已被數千家企業使用，但這家公司存在很多風險。雖然它正在幫助中小型企業(SMB)在後台財務運營方面變得更加數字化，但人們擔心Bill.com如何在未來五年內取得成功。投資者可以在他們的投資組合中做一個小倉位，但這並不是一項完全可放心的投資。
大贏家
Bill.com正在解決中小企業領域的一個巨大問題。在小企業的財務後台操作方面，90%以上的工作仍然是人工完成的。隨著公司的發展，手動跟蹤其所有現金流入和流出變得越來越困難。手動跟蹤不僅麻煩，而且還可能導致錯誤並佔用實際業務增長的時間。
Bill.com創建了一個系統，中小型企業可以在其中以數字方式跟蹤、支付和收款。通過自動化這些流程，客戶可以減少50%的支付賬單時間。現在，員工可以專注於業務，而不是後台運營。
該公司主要通過會計師事務所銷售其產品，這是一個成功的戰略。畢竟，如果Bill.com只需要向一家會計師事務所銷售產品，而該會計師事務所將其產品推薦給其數十家SMB客戶，那將是其初始投資的重大回報。該公司已與超過85%的美國前100家會計師事務所和超過5,400家公司合作。
Bill.com在短短兩年多的時間裡飆升了500%以上，那是因為該公司取得了巨大的成功。截至2021年12月31日的2022財年第二季度，其有機客戶數量達到135,000名。該公司的大部分收入來自其平台上的交易，因此其第二季度的總支付量同比增長62%，令收入增長強勁。在有機基礎上，其收入同比增長85%。
擺在面前的風險
儘管取得了成功，但這家公司仍存在相當大的風險。第一個擔憂是Bill.com正在消耗大量現金。在2022財年的前六個月，其自由現金流消耗超過4100萬美元，比去年同期增長60%。這佔收入的26%以上，而且隨著情況變得更糟，這不是一個好兆頭。
公司的合作夥伴關係是獲得客戶的好方法，但也有風險。如果一家大型會計師事務所停止推廣Bill.com的產品，可能會導致大量客戶流失。這發生在2018年底，當時它失去了5,000名客戶，因為一家會計師事務所決定終止其合作夥伴關係。公司獲得大量客戶的另一個來源是Intuit(INTU)。通過這種合作關係，Bill.com獲得了數千名客戶，但Intuit可能決定建立自己的Bill.com版本並終止合作關係。考慮到Intuit是面向中小企業的領先會計軟件平台，它有可能切斷公司的大客戶獲取渠道。
最後一個問題是Bill.com的估值。即使在這次技術拋售之後，它的估值仍是銷售額的50倍。考慮到許多科技股——比如Amplitude——現在的市銷率只有十幾倍或個位數高。
Bill.com是否值得購買？
Bill.com正在發展一個由全球近2000萬中小型企業組成的市場，但這家公司在今天並不是一個急需買入的公司。如果任何一個決定終止合作夥伴關係都會帶來衝擊，這反映Intuit及其大型會計合作夥伴的依賴可能會成為一個問題。另一方面，Intuit以擴大其在SMB領域的影響力而聞名，因此他們創建一個具有競爭力的解決方案並非無可能。
另一個原因是自由現金流消耗。儘管該公司的資產負債表上有近28億美元的現金和投資，但一家燒錢的公司風險很大，尤其是在其現金流消耗增加的情況下。雖然Bill.com可能會在未來幾年繼續取得成功，但在現金流轉好之前，最好先觀望。
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