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CFO財報解密│Nvidia與AMD差距有幾多?(Benny)

Nvidia與AMD差距幾多?
今年上半年AI浪潮,最受惠嘅一定係NVDA,因為佢喺AI GPU領域,有絕對市場領導地位。 (BING-JHEN HONG via Getty Images)

講起AI芯片股,第一時間你應該會諗起Nvidia,之後你都可能會諗起AMD。今年上半年AI浪潮,最受惠嘅一定係NVDA,因為佢喺AI GPU領域,有絕對市場領導地位,但通常市場資金喺追逐NVDA同時,都會一併追逐埋佢嘅同板塊受惠股AMD。

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AMD算係市場二哥

雖然AMD市佔唔夠NVDA大,但都叫做市場二哥,當下游客戶對GPU需求大增,如果NVDA供唔晒貨就可能會向AMD落柯打。所以今年頭五個月,AMD股價升咗接近96%,拍得住同期NVDA股價108%升幅。但直到今日,就算NVDA喺9月回調後,年初至今股價依然累積206%升幅,但AMD呢?年初至今股價已經得番60%升幅。

NVDA 2023年Q2業績,收入135億元(美元.下同),同比升101%;毛利率以硬件廠嚟講係極高嘅70.1%,同比升16個百份點,相當誇張。而市場最關注嘅AI相關Data Center業務, 收入有103億,同比升171%,就算係環比本身已經升咗兩成嘅Q1收入,都有141%增長。一句講晒,下游客戶真係瘋狂落訂單去研發AI。

毛利率及收入增長大不同

相對同期嘅AMD收入只得54億,同比竟然係跌18%;而毛利率46%都係高,但就只係同比持平,而且仲要有經營虧損2000萬。而AI相關Data Center AMD收入13億,同比都係跌11%。咁說好的下游客戶對AI芯片嘅追逐,喺NVDA身上見到,但就唔係好喺AMD身上睇到。

再睇埋佢地兩間對2023年Q3業績指引:NVDA預計收入會有160億,同比升170%,毛利率再升少少到72%。而AMD預計收入會有57億,有增長不過只係升2.5%,毛利率有51%好過Q2,但明顯同NVDA唔同水平。

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兩者之間收入增長以及毛利率嘅巨大差距,都說明下游客戶對佢哋芯片根本視作兩個層次嘅產品。而當呢個基本現實透過業績反映時,市場資金就會由今年頭5個月嘅speculative、熱炒AI概念,逐漸回歸到以基本業績增長、盈利能力作為支撐點。

所以點解到呢一刻,上面兩間公司股價由今年頭5個月升幅接近,但5月打後到而家嘅升幅差距就差好遠。呢個例子具體地說明:市場資金對一個熱門概念嘅追逐,雖然都係由預期同speculative開始,但唔使好耐,經過一季業績再加一季指引,無基本面支持嘅公司股價表現就會回歸現實同有所調整。所以唔好話長揸幾年,就算係一、兩季,如果忽視一啲重要基本面,只睇概念買股,風險就會變得好大。

Benny Yam

執業會計師

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本欄隔周三刊出