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【大茶飯】巴巴染藍的最後障礙(青冰)

這些年來,阿里巴巴(9988)所得到傳媒的眷顧總比騰訊(0700)少,箇中的原因很多,但以投資回報計,近年阿里巴巴不會比騰訊遜色,不過,唔like就是唔like,唔抽就是唔抽,因為這已不是普通企業上市咁簡單,今次唔講抽唔抽,集中講染藍之路。

戰友都知恆指將於下年檢討是否納入同股不同權(W股),料5月將有結果,看似是為阿里巴巴染藍而舖路,然而美團(3690)將會更受惠,皆因阿里巴巴仍受制於一個最重要的障礙,就是第二上市。按恆指編選準則,第二上市將不能進入恆指,而睇返阿里巴巴的招股書第111頁所講,巴巴係按上市規則第19C章上市,亦即係第二上市,因此會在若干條例下獲得豁免遵守,而招股書亦引述該上市條例,如果在最近的財政年度,巴巴在全球交易所的成交額中,有55%是來自香港的話,聯交所將視巴巴為雙重主要上市,將不再享有相關豁免。

恆指的準則,是接受雙重上市的股份加入,換言之,只要日後巴巴成交暢旺,係可以解決埋最後的障礙。阿里巴巴ADR在2019年的日均成交額,是27億美元,折合約210億港元,戰友可能會話,香港點會做得到200億呀,但又提返你,當阿里巴巴在港上市後,本身持有ADR的香港的大小基金,將有機會回流至本港,雖然在美國的交易成本低,但始終交易時區會是另一個重要因素,你估你的大中華基金經理,真係會每個凌晨幫你睇住咩,如果有得揀,揸返港股會更有效率,而另一方面,港股通南下的資金將為數不少,在此消彼長下,交易額超過55%,並非不可能。

不過由於係計財政年度,阿里巴巴的財年已經過咗8個月,相信要下一個財年才能成事,下個財年由2020年3月開始,換言之搞得嚟,染藍將會是2021年之事,不過青冰都幾肯定,下年恆指完成W股染藍的諮詢後,傳媒又會話阿里巴巴入得喇,咁當然下年青冰都會再寫多一次兩次甚至三次,呃多幾次稿啦。

巴巴仲有一個染藍捷徑,就是下年從ADR退市,咁就不是第二上市啦,不過照現時睇梗係無此需要,但如日後中美爆發金融戰,在美上市的中概股將會相當蝕底,退市亦是自保的選擇,染藍只是副產品而已。

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