雅虎香港財經 「FAANG」五大科技股哪隻最平？哪隻最貴？您會有驚人發現
過去兩個月，投資者愁雲慘霧，驚心動魄，前所未見的冠狀病毒(COVID-19)大流行觸發股災。眼見全球近三分之一確診病例都來自美國，有需要實施嚴格封鎖措施，減慢疾病傳播速度，以致那些非必要企業都被迫關閉，經濟活動停擺，拖累美股大跌。
牛氣沖天的股票、增長股，還有市盈率超高的股票，往往在熊市期間慘不忍睹，只能無奈接受慘跌收場。這便包括素有「FAANG」美譽的五大科技股，這五股過去十年大部分時間一直大幅跑贏大市。
根據傳統指標，FAANG五股看來都很昂貴
說到FAANG五股，筆者指的是：
Facebook(NASDAQ:FB)
亞馬遜(Amazon)(NASDAQ:AMZN)
蘋果(Apple)(NASDAQ:AAPL)
Netflix(NASDAQ:NFLX)
Alphabet(NASDAQ:GOOG)(NASDAQ:GOOGL)的附屬公司Google
這五家公司都各自在主打的領域徹底顛覆市場，都是勇於創新，而且雄霸各自的市場。
全球人流最大的七個社交平台中，Facebook囊括其中四個。
亞馬遜的電子商貿業務佔美國網上零售總額的38%。
消費者對蘋果產品近乎著魔，而iPhone是美國最暢銷的智能手機。
Netflix是串流媒體市場的顛覆者，全球坐擁1.83億訂戶。
Alphabet的Google在全球搜尋市場拿下92%份額。
根據傳統估值指標，例如市盈率，五股一般被認為相當昂貴。以12個月為基礎，以下是FAANG五股的往績市盈率：
Facebook：4倍
Amazon：7倍
Apple：9倍
Netflix：3倍
Alphabet：7倍
以指標性的標普500指數為例，市盈率接近20倍，而當股市以破紀錄的速度大跌，投資者明顯看到股市的價值重現，但若以這個最常用的基本指標，FAANG五股看來都不特別吸引。
確定FAANG股票價值最好以現金流作為指標
傳統基本估值指標並不適合用來評估FAANG五股的「價值」，因為五股都會將現金流很大部分重新投資核心業務，又會使用營運現金流為新業務提供資金。這些新的業務具有風險，但部分確實能華麗變身，成為驚人的增長引擎。
舉例說，亞馬遜的雲端業務Amazon Web Services (AWS)高速增長，已經佔公司總銷售額的12.5%。同樣，Google Cloud的年銷售額自2017年以來已增長120%至近90億美元。至於蘋果，業務發展重心落在可穿戴設備和服務方面，兩項業務都能保持雙位數增長。
由於FAANG五股用經營現金流積極進行再投資，維持競爭優勢，擴大業務版圖，支持新業務的財政需要，因此若要評估五股的基本價值，其實應著眼於現金流，而非每股盈利。
有一點值得留意，若從現金流角度來看，這五家革命性巨頭其實大都看來很超值。
亞馬遜、Alphabet和Facebook看來特別抵買……Netflix就不太便宜
五股中真正脫穎而出的就是亞馬遜，此股過去十年市現率介乎23倍至37倍。但根據華爾街分析師普遍預測，亞馬遜的每股現金流有望從2019年的76美元增長近兩倍至2023年的201美元，這有賴AWS的營運現金流激增，而且雲端業務的利潤率高出零售和廣告業務好幾倍。
如果這些預測準確，那麼亞馬遜的市現率有望降至接近12倍。亞馬遜的市現率只要保持歷史水平，那麼此股到2023年就可輕鬆升至每股5,000美元。
另一隻較歷史水平超值的是Alphabet。由於搜尋廣告業務持續增長，加上流量獲取成本趨平，而且YouTube廣告收入高速增長，而Google Cloud的總銷售額佔比越來越高，因此每股現金流有望從2019年的78美元升至2023年的122美元。對於一家過去五年平均市現率約17.8倍的公司，若根據2023年的預測，市現率只是略高於10倍。Alphabet只要接近歷史市現率，每股股價到2023年就可迫近2,000美元。
即使是Facebook，市現率亦處於歷史平均範圍的下限。過去五年，這家社交媒體巨擘的股價平均市現率約25.5倍，華爾街分析師預測到2021年其每股營運現金流將為13.55美元，即是明年的預測市現率只有13.5倍。值得留意，Facebook甚至還未重點將WhatsApp或Facebook Messenger變現，但估值已經很便宜了。
如果您想知道Apple的估值，那麼此股的營運現金流估值約處於歷史中值。
不過另一方面，Netflix第一季訂戶數目即使勝華爾街分析師的預測，但此股看來仍然高不可攀。Netflix雖然取得利潤，但一直進行大量投資，拓展海外業務和原創內容，由於投資額龐大，多年來一直以驚人速度燒錢。
儘管公司的現金流預計將低於2020年預期，但公司的第一季業績仍然顯示，今年現金流將達10億美元。不過無論從市盈率和市現率來看，Netflix股價都很昂貴。
延伸閱讀
本文所提供的信息僅供一般參考之用，並不構成任何個人化的投資勸誘或建議。作者沒持有以上提及的股票。
Alphabet 行政董事 Suzanne Frey 是 The Motley Fool 董事會成員。
亞馬遜附屬公司 Whole Foods Market 行政總裁 John Mackey 是 The Motley Fool 董事會成員。
Facebook 前市場發展部董事及行政總裁 Mark Zuckerberg 胞姊， Randi Zuckerberg 是 The Motley Fool 董事會成員。
The Motley Fool Hong Kong Limited(www.fool.hk) 2020
