雅虎香港財經 Fastly Vs Zillow 誰是低撈之選？
不少美國新經濟股均有獨特的線上模式，收入高增長同時，毛利率逾50%屬閒事，共通點就是估值超高，買入原因只有一個，就是為了將來的增長前景。
問題來了，如果因某些原因令股價大跌，而公司基本因素未有大變，對長線投資而言，買入良機可以是一閃即逝。
現時有兩隻新經濟股出現上述機會，從事雲端計算業務的Fastly（NYSE:FSLY）受客戶TikTok使用量流失及第三季業績不似預期影響，股價由10月初高位128.83美元，「腰斬」5成至上月底的63.51美元，近日才反彈至80美元。
另外，線上家居房產交易服務商Zillow Group（NASDAQ:ZG）亦因公司高層人員變動，令股價出現震盪，由10月高位110.11美元，跌至10月低位88.62美元，調整了近兩成，近日反彈至102美元。
兩隻處於不同業務軌道的增長股，那隻是低吸而選?
Fastly
Fastly主要從事雲端計算及雲端保安，其核心業務為軟件開發商提供的邊緣雲端平台，賣點是安全及速度極快。
何為邊緣雲端（Edge）？簡言之，不少企業將業務上雲，但所有資料都放在雲端時，使用時反應會慢，但資料太多要往返傳送為速度帶來壓力。Fastly透過技術將資料由伺服器分配轉送至另一個安全地方（hub），令影音傳送保持快速。
未來不少企業對雲端服務需求極，Fastly可算是食正雲端計算潮流，邊緣雲端市場規模逾350億美元，但公司的市佔率不到1%，未來大有可為，料公司銷售額的複合年增長率可望達45%。
不過，由於公司第三季業績不似預期，經營虧損按年擴大至6480萬美元，而EBITDA亦大跌。主要受到最大客戶TikTok使用量大降影響，首九個月TikTok佔集團收入達10.8%，公司亦因而調低第三季收入指引。
一切源於TikTok受美國政府發出禁令使用，而有關影響持續至末季，公司將全年收入指引，由2.9億至3億美元，降至2.88億至2.92億美元，而全年經調整經營虧損亦調高，令公司股價受挫。
儘管如此，公司業務非「一無是處」，其實第三季公司收入仍升42%，而公司客戶數目由第二季1951個增至2047個，每間企業消費金額由次季71.6萬美元升75.3萬美元，毛利率亦升至58.5%，而公司淨留客率有122%，反映用戶粘性很強。
總結，公司業務處於行業順風中，需要時間補充TikTok流失的用量，未來增長展望料仍不變。
Zillow Group
Zillows顛覆了以往置業和賣流流程，透過公司提供線上Zillow Offers服務，用戶可以直接買賣房屋，該公司將業務定位為家居房地產交易的中心。
近期公司發展更出現突破，Zillow Offers採用公司自家經紀，改變以往由買家及賣家的經紀提供服務，不單大大減少支付予第三方佣金，同時客戶體驗更佳，因可直接向Zillow交涉，減少了第三方經紀往來繁複。此舉有望令有關業務加快轉盈。
公司不單提供網上房屋買賣，更擴展至周邊服務，如抵押貸款引薦、產權保險、房屋保險、設計及裝修、搬屋服務等等，提供一個地產相關服務生態圈。長線公司有望發展至實時於線上完成「一條龍」式的買賣交易及周邊服務流程。
不過，雖然公司手機及網站的平均每月用戶於第三季增至2.36億個，按年升21%。不過，期內公司收入仍跌12%，主要受Zillow Offers 的收入大跌52%所拖累，而有關房屋買賣業務經營虧損已收窄至7600萬美元。如果未來可取消第三方經紀佣金支付，料Zillow Offers 可加快轉盈。
最重要是，對比起Fastly 處於虧損，Zillow 於第三季整體業務已錄盈利4000萬美元。
投資結語
雖然Zillow 已錄得盈利，而公司業務模式又獨特，同時活躍用戶逾2.3億，令公司估值有一定叫座力，市場料公司2019至22年，複合年收入增長率有36%。
但公司於第三季收入出現下跌，令人意外。再加上公司身處家居地產行業面對的不明朗因素多，並於25個地產市場經營，如美國現時高失業情況，即使美國息口處於歷史地位，稍回向上即影響置業需求，公司處於的住宅市場其清晰度不太高。
反觀，Fastly身處雲計算行業，需求是大勢所趨，而行業較少受到經濟周期性影響，而Fastly 的業務毛利暫時較Zillow為高。
再加上，Zillow股價今年至今升120%，市銷率只有6.6倍，而Fastly今年股價累升2.8倍，而市銷率高達31倍，明顯地Fastly 估值高於Zillow，相信是貴得有其道理。因有不少龍頭公司如微軟（NASDAQ:MSFT）、Shopify（NYSE:SHOP）、slack（NYSE:WORK）等使用Fastly服務。所以如果市況下調，Fastly才是低吸之選。
相關
本文所提供的信息僅供一般參考之用，並不構成任何個人化的投資勸誘或建議。作者沒持有以上提及的股票。 HK MoneyClub (www.hkmoneyclub.com)
