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Fastly Vs Zillow 誰是低撈之選?

不少美國新經濟股均有獨特的線上模式,收入高增長同時,毛利率逾50%屬閒事,共通點就是估值超高,買入原因只有一個,就是為了將來的增長前景。

問題來了,如果因某些原因令股價大跌,而公司基本因素未有大變,對長線投資而言,買入良機可以是一閃即逝。

現時有兩隻新經濟股出現上述機會,從事雲端計算業務的Fastly(NYSE:FSLY)受客戶TikTok使用量流失及第三季業績不似預期影響,股價由10月初高位128.83美元,「腰斬」5成至上月底的63.51美元,近日才反彈至80美元。

另外,線上家居房產交易服務商Zillow Group(NASDAQ:ZG)亦因公司高層人員變動,令股價出現震盪,由10月高位110.11美元,跌至10月低位88.62美元,調整了近兩成,近日反彈至102美元。

兩隻處於不同業務軌道的增長股,那隻是低吸而選?

Fastly

Fastly主要從事雲端計算及雲端保安,其核心業務為軟件開發商提供的邊緣雲端平台,賣點是安全及速度極快。

何為邊緣雲端(Edge)?簡言之,不少企業將業務上雲,但所有資料都放在雲端時,使用時反應會慢,但資料太多要往返傳送為速度帶來壓力。Fastly透過技術將資料由伺服器分配轉送至另一個安全地方(hub),令影音傳送保持快速。

未來不少企業對雲端服務需求極,Fastly可算是食正雲端計算潮流,邊緣雲端市場規模逾350億美元,但公司的市佔率不到1%,未來大有可為,料公司銷售額的複合年增長率可望達45%。

不過,由於公司第三季業績不似預期,經營虧損按年擴大至6480萬美元,而EBITDA亦大跌。主要受到最大客戶TikTok使用量大降影響,首九個月TikTok佔集團收入達10.8%,公司亦因而調低第三季收入指引。

一切源於TikTok受美國政府發出禁令使用,而有關影響持續至末季,公司將全年收入指引,由2.9億至3億美元,降至2.88億至2.92億美元,而全年經調整經營虧損亦調高,令公司股價受挫。

儘管如此,公司業務非「一無是處」,其實第三季公司收入仍升42%,而公司客戶數目由第二季1951個增至2047個,每間企業消費金額由次季71.6萬美元升75.3萬美元,毛利率亦升至58.5%,而公司淨留客率有122%,反映用戶粘性很強。

總結,公司業務處於行業順風中,需要時間補充TikTok流失的用量,未來增長展望料仍不變。

Zillow Group

Zillows顛覆了以往置業和賣流流程,透過公司提供線上Zillow Offers服務,用戶可以直接買賣房屋,該公司將業務定位為家居房地產交易的中心。

近期公司發展更出現突破,Zillow Offers採用公司自家經紀,改變以往由買家及賣家的經紀提供服務,不單大大減少支付予第三方佣金,同時客戶體驗更佳,因可直接向Zillow交涉,減少了第三方經紀往來繁複。此舉有望令有關業務加快轉盈。

公司不單提供網上房屋買賣,更擴展至周邊服務,如抵押貸款引薦、產權保險、房屋保險、設計及裝修、搬屋服務等等,提供一個地產相關服務生態圈。長線公司有望發展至實時於線上完成「一條龍」式的買賣交易及周邊服務流程。

不過,雖然公司手機及網站的平均每月用戶於第三季增至2.36億個,按年升21%。不過,期內公司收入仍跌12%,主要受Zillow Offers 的收入大跌52%所拖累,而有關房屋買賣業務經營虧損已收窄至7600萬美元。如果未來可取消第三方經紀佣金支付,料Zillow Offers 可加快轉盈。

最重要是,對比起Fastly 處於虧損,Zillow 於第三季整體業務已錄盈利4000萬美元。

投資結語

雖然Zillow 已錄得盈利,而公司業務模式又獨特,同時活躍用戶逾2.3億,令公司估值有一定叫座力,市場料公司2019至22年,複合年收入增長率有36%。

但公司於第三季收入出現下跌,令人意外。再加上公司身處家居地產行業面對的不明朗因素多,並於25個地產市場經營,如美國現時高失業情況,即使美國息口處於歷史地位,稍回向上即影響置業需求,公司處於的住宅市場其清晰度不太高。

反觀,Fastly身處雲計算行業,需求是大勢所趨,而行業較少受到經濟周期性影響,而Fastly 的業務毛利暫時較Zillow為高。

再加上,Zillow股價今年至今升120%,市銷率只有6.6倍,而Fastly今年股價累升2.8倍,而市銷率高達31倍,明顯地Fastly 估值高於Zillow,相信是貴得有其道理。因有不少龍頭公司如微軟(NASDAQ:MSFT)、Shopify(NYSE:SHOP)、slack(NYSE:WORK)等使用Fastly服務。所以如果市況下調,Fastly才是低吸之選。

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