香港股市 已收市

Forever 21破產提醒投資者對Old Navy上市持有戒心

Motley Fool Staff

快速時尚 (fast fashion) 標誌性品牌Forever 21的破產應該令Gap (NYSE:GPS) 的投資者焦慮不安,還有那些正期待Old Navy品牌上市的投資者。

這宗破產不僅是零售行業的另一次失敗例子,單是今年就已經有十多家零售商倒閉了,但更重要是這可能對Old Navy的業務意義深遠。這家公司要在零售業不景氣下上市已經荊棘滿途,但Forever 21的倒閉卻反映快速時尚行業可能遇到麻煩。

保持增長動力

Old Navy一直是Gap的一個王牌品牌,佔銷售總額的47%,貢獻了大部分營業利潤。Old Navy在2018年經調整的息稅前利潤 (EBIT) 為15%,而Gap不計該業務,則經調整EBIT僅為2%。

Gap希望每年開設75家新店,未來將門店數目由現時的1,140家增至2,000家,藉此保持Old Navy的增長動力。

如果零售市場欣欣向榮,這種策略將是明智之舉,但Old Navy身處的環境卻不是這樣。目前零售業正在放緩,Coresight Research表示年初至今已有近8,600家商店關閉,較2018年全年高出47%,並預計到2019年底將多達12,000家商店結業。儘管Payless Shoes的破產已佔結業商店數量約20%,但Forever 21在美國的180家門店結業,對Old Navy的意義卻遠遠更大。

零售需要更好策略

Forever 21與H&M (OTC:HNNMY) 和Zara一樣,屬於其中一家具標誌性的快速時尚品牌,曾經改變零售業的面貌。快速時尚擺脫傳統作業模式,不再耗費數月時間設計、製造和分銷服飾,而是幾星期便可將產品上架。正是這種快速替換的時尚概念令Old Navy成為增長引擎。

這次業務轉型相當成功,僅三年即錄得價值10億美元的市場份額,以致行政總裁Art Peck尋求以相同轉型模式將Gap和Banana Republic打造成快速時尚品牌。但很不幸,這次未能取得相同成果,例如對於Banana Republic的轉型大計,Peck最後擱置了該項目。

儘管其他零售商在模仿超時尚風格上亦取得某程度的成功(Abercrombie & Fitch 致力打造的Hollister正是很好的例子),但轉型並非易事,因為經營業務的方式確實截然不同。這並非只是純粹更快轉換風格和庫存,亦需要以全新方式採購材料,轉變庫存管理系統。簡而言之,這是對經營業務的全新思維。

行業困難重重

快速時尚的熱潮可能已告一段落,Forever 21的破產只是其中一個現象。H&M的業務一直受銷售放緩困擾,以致第三季大幅縮減增開新店的計劃,才能扭轉業績敗局。2018年,該公司開設193家淨新店,而今年預計將開設120家淨新店,「作為加強門店優化項目一環」。本季銷售額增長12%,帶動利潤增加25%。

消費者的喜好快速轉變,這亦對快速時尚構成挑戰,例如大眾更加關注快速服飾對環境的破壞,以及對業內工人的剝削等。千禧世代和Z世代消費者均減少消費廉價紡織品,轉為喜歡可持續發展及符合道德標準的採購材料。因此,慢時尚 (slow fashion) 可能會捲土重來。

這不是說Old Navy的業務將會倒閉,一夜間就此結束,但它已經飽受銷售放緩的困擾了。Peck只是歸咎於公司對當代時尚趨勢的某些誤判,但真正問題或者屬於更深層次,而Forever 21的破產或可能是這個市場步入夕陽的第一個現象。

延伸閱讀

本文所提供的信息僅供一般參考之用,並不構成任何個人化的投資勸誘或建議。作者沒持有以上提及的股票。

The Motley Fool Hong Kong Limited(www.fool.hk) 2019