FT Lex專欄|李澤楷-前股壇神童藉保險IPO捲土重來

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李澤楷可以在一架停泊在科西嘉海岸的遊艇上、將自己一個地區電視網絡以高價售予傳媒巨人梅鐸的男人。這次他也要用上這份功力,去說服投資者FWD值得這個高價。
李澤楷可以在一架停泊在科西嘉海岸的遊艇上、將自己一個地區電視網絡以高價售予傳媒巨人梅鐸的男人。這次他也要用上這份功力,去說服投資者FWD值得這個高價。

身為企業世界裡其中一宗最矚目的價值內爆事件的主角,李澤楷今天再憑IPO回歸股票市場。

這位香港大亨李嘉誠的次子,計劃出售手上的亞洲多線保險公司FWD的15-20%,籌集20-30億美元。公司估值約130-150億美元。這位科技界神童當年將自己公司價值導向崩潰,至今已相距二十年。

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電訊盈科當年是仗著李家之名,還有海量追逐互聯網泡沫的熱錢,而促成那場交易。公司首先收購了一連串的互聯網初創企業,之後就成功贏過較它有歷史得多的競爭對手,成功奪得當年的香港電訊王國。公司當初以合共約280億美元現金及股票的代價作收購,今天電訊盈科市價40億美元。

根據文件,去年FWD的稅後營運收益為7500萬美元。公司自稱走在高增長市場的尖端,不過公司「數碼先行」的宣言其實一點都不新鮮。不過,不能否認的是,公司的增長步伐很快。根據集團自己選擇的衡量方式,其新增業務的價值自2014年至去年間,增長了五倍,達6.17億美元。

其中部份是反映了FWD對滲透率低的市場諸如越南和菲律賓的興趣,並不斷收購當地的保險商。在亞洲地區,一些已發展的保險商的營運利潤可以約每六年可以倍增,FWD應該輕鬆可以達到。截至目前,雖然有三份一的業務來自相對成熟的香港,亦有接近等值的業務來自泰國。

能有這種增長,價格不可能便宜。上市的價格是一個天文數字市盈率。130億美元相當於去年帳面估值的2.6倍。這是一些成熟保險商的一倍以上,不過仍較保誠為低,因為保誠已分拆了美國業務,變成一隻純亞洲股票。

李澤楷有時也可以創造奇跡。這是一個可以在一架停泊在科西嘉海岸的遊艇上、將自己一個地區電視網絡以高價售予傳媒巨人梅鐸的男人。這次他也要用上這份功力,去說服投資者FWD值得這個高價。

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