雅虎香港財經 GXO Logistics在新賽道起跑
關鍵點
自從分拆以來，投資者對 GXO 和 XPO 的出價都更高。
GXO 的指引方針要求積極增長。
預計該公司將通過內部增長和收購來實現增長。
GXO Logistics (NYSE:GXO)在紐約交易所敲鐘，標誌其與XPO Logistics (NYSE：XPO)正式分拆。對於這運輸物流股來說，該決定看起來是明智之舉。
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作為創造股東價值的一種方式，此舉將XPO的合同物流業務(現稱為GXO)與其主要由零擔貨運 (less-than-truckload (LTL)，即是一張貨物運單（一批）托運的貨物重量或體積不夠裝滿一車輛) 和貨運物流部門組成的運輸業務分開。
XPO 首席執行官兼GXO董事長Brad Jacobs一直認為，XPO 以「綜合折扣」交易，意味其業務難以估值，因為它沒有公開交易的同業，並且變得過於複雜，投資者無法評估。
分拆GXO Logistics，有助於解決這個問題。該公司在全球範圍內為Apple、Nike和 Nestle等客戶，運營近1,000個倉庫。投資者可以直接將GXO與其直接競爭對手Clipper和 Kuehne + Nagel等進行比較，而當前的XPO業務直接與Old Dominion Freight Line 和 Saia比較。
市場認可
XPO股價於7月30日，即分拆前夕收於138.69美元，之後開盤時合併價格相同——XPO為80.69美元，GXO為58美元。兩隻股票在開盤日均上漲，此後一直以高價交易。投資者持有的每一股XPO會獲得一股GXO，這兩隻股票在8月9日收市價合共149.41美元，漲幅接近10%。GXO股價隨後飆升至79美元高位，然後才降溫。
在XPO在7月底發佈了強勁的第二季度收益報告後，兩家公司為分拆帶來了巨大的動力。收入為50.4億美元，高於一年前受封鎖影響的季度的35億美元，更好的是，比2019年第二季度增長19%，表明該公司已完全從疫情的影響恢復過來。
該結果遠高於預估的4.82美元，經調整後每股收益1.86 美元，而預估為1.65美元，這也超出了人們對底線的共識。
GXO 的下一步是什麼
GXO 成為一家獨立公司，為自己設定了很高的標準。在7月的投資者日會議上，該公司制定2022年的指引方針，包括收入增長8%至12%，除息稅折舊及攤銷前利潤(EBITDA)增長14%至20%。
作為分散行業的最大上市公司，GXO似乎準備進行收購，順應行業整合的趨勢。這也是公司的基因，因為XPO通過匯總戰略成為世界最大的物流和運輸公司之一，通過一系列收購擴大規模並擴展到新的業務線。
GXO首席投資官 Mark Manduca在接受The Motley Fool採訪時評論公司的增長戰略表示，市場「整合時機已經成熟」，但任何收購都必須通過提供28%資本回報率的測試，正如GXO目前的業務所作。Manduca 表示，該公司將對其收購的資產「非常非常有選擇性」。
公司面臨的主要機會是內部增長，因為它應對價值1300億美元的合同物流市場，並且隨著行業中較大的參與者(如GXO)變得更大，整合也應該自然發生。Manduca指出，20% 的行業合同即將續簽，這讓公司有充足的機會搶佔市場份額。從長遠來看，GXO 有很大的增長雄心，因為它受益於電子商務、自動化和外包的順風。然而，在短期內，Manduca 表示，在分拆前舉行逾300次投資者會議後，該公司的目標是兌現其指引承諾。實現EBITDA增長14%至20%很容易；實現它需要艱苦的工作，公司必須超越同行。
儘管如此，作為行業中最大的一員，擁有GXO Smart 生產力優化軟件和3,000 多個機器人和自動化系統等技術，GXO 看起來是該行業的最愛。
同樣，在估值的基礎上，該股票的定價仍然合理。該公司今年的目標調整後 EBITDA 為6億至6.3 億美元，這意味它的交易價格約為該數位的12倍，低於許多同業。
考慮到公司的估值和市場機會，如果能按計劃執行，GXO 應該是贏家。
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編輯: Sonne
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