HKTV mall股價從高位近腰斬 現時可買入嗎？

香港電視(SEHK:1137)自從8月底公佈半年業績由上半年虧損1.4億港元擴大至1.55億港元後，從高位約每股4.5港元大幅下跌至目前約3.0港元。目前是過度調整提供入市機會？還是股價會持續受業績疲弱而影響？筆者從以下3點切入分析：

1.公司目標2021年前EBITDA收支平衡符預期

公司明確表示，因應香港近期經濟前景增速放慢，將今年訂單總額目標由32億港元調低至27.5億港元，而O2O分店目標則由原先120家分店降至65家。而當中目標2021年或之前EBITDA才能達到收支平衡。

筆者在年初的時候已經測算今年要扭虧的機會不大。儘管剛剛公佈的公布9月底止第三季之未經審核營運數據當中，訂單總商品交易額按年增長38.6%至6.97億港元，在筆者年初預測的敏感性分析表中明確指出，這個增長速度看似利好，但實質不足以在短期內扭轉整體虧損的狀態。

2.線上零售不可能完全免於示威、經濟放緩的影響

香港電視近年以線上零售為主、O2O實體店為副的策略取得不錯成效。這主要是因為能深入本土地區，將零售購物的使用習慣帶到新用家。但近月政府以及港鐵越趨強硬的管制進一步帶動示威者情緒，筆者認為短期內零售的影響將持續一段不短的時間。

3.營運仍有許多需要改善之處

筆者作為香港電視長期活躍使用者之一，從使用體驗中認同平台在便利性上大幅拋離其他對手。但仍然存在不少需要改善的地方，例如：

• 許多熱門生活用品長期缺貨，這部份或許是供貨商策略或本身香港電視物流補給未能趕上有關。但不論任何理由，這絕對影響到公司收入。

• 漏單、商品損壞出現機率仍然不算低，雖然退／補貨機制良好，但這也反映出公司需要付出一定的成本。

愚人要點

筆者認為在港股目前方向不定、政經不穩、許多更優質的股票已下跌到非常吸引的估值的前提下，香港電視未必是筆者短期內會考慮買入的股票。

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本文所提供的信息僅供一般參考之用，並不構成任何個人化的投資勸誘或建議。Timothy Yeung沒持有以上提及的股票。

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