雅虎香港財經 IBM淪為收息股還是轉型中增長股？
International Business Machines（IBM）（NYSE:IBM）自公布了9月底止第三季業績後，公司已連續兩個季度出現收入下跌，即使從事資訊科技行業，亦難逃世紀疫症拖累，投資者對IBM已失去耐性或憧憬，由季績公布後至10月23日，股價累跌近8%。
究竟IBM的科技股光環退色，或是公司正處轉型期，未來增長仍可期待？相信有兩大因素支持該股仍具吸引力，長線投資IBM不會令你「坐艇」。
雲業務主導增長
IBM今年次季業績，銷售額己出現按年下跌5%，到了第三財季，收入仍跌2.6%。第三季內差不多所有業務範疇的收入均呈跌勢，Global Business Services 收入按年跌5%至40億美元，因軟件銷售弱及疫情因素令項目推遲；Global Technology Services 收入按年跌4%至65億美元，因部分行業對IT服務需求減；另外，Systems 業務的收入更大跌15%至13億美元。
而IBM核心增長引擎主要來自雲業務Cloud & Cognitive Software收入按年升7%至56億美元，其中雲及數據平台收入升20%，主要由Red Hat 收入按年升17%帶動。不過，雲業務增長較次季出現放慢，次季雲端總收益有63億美元，上升30%，主要由Red Hat（公司以340億美元購入）的銷售額增長17%所帶動。
不過，IBM最新季績顯示公司非「一無是處」，由於經營更多高毛利的雲業務，經調整毛利率升至49%，按年大升160點子。再加上，過去12個月，來自經營活動的淨現金達158億美元，而自由現金流達108億美元，反映公司獲取收入來源巨大兼穩定，財務實力強勁。
公司轉型+重組值憧憬
問題是，在現時美國經濟及科技行業發展前提下，落注IBM的投資前路是茫茫或是柳暗花明又一村？
未來仍有利好因素支持IBM發展，包括公司將重組，將Global Technology Services 部門中需求疲弱的基建服務分拆出來，注入新獨立公司名為NewCo。而新IBM雖然仍持有少量非雲端業務，但新IBM基本上更貼近一間雲業務公司，再加上Red Hat 帶來增長貢獻只是開始，仍未完全反映IBM於雲市場的潛力。
另一個支持因素是，IBM的強項在於混合式雲端領域，有關領域結合公共雲端的低成本（多名客戶共享運算資源）以及私人雲端的安全性（以專用的IT基礎設施處理敏感資料和運算流程）。拆骨後的IBM可以更進取地搶佔混合式雲端市場，將公共及私人雲端市場鴻溝收窄。
有研究機構估計，混合式雲端市場的規模將由2018年的449億美元，擴張至2025年的1,733億美元，因此，IBM未來仍可望受惠有關市場增長帶來順風，尤其重組後，業績數字將改善。
投資結語
由於分析員看淡IBM今年收入及盈利表現，料分別跌4%及14%，令IBM股價近日走勢低沉，公司預測市盈率跌至9.9倍。不過，基於公司將清除「瘀血」新IBM更似一間雲計算公司，現時反而帶來低吸機會，以迎接未來數年出現高增長。
因為以微軟（Microsoft）（NASDAQ:MSFT）為例，公司轉型加強雲業務前，市盈率只有單位數，目前預測市盈率已升至33倍。
再加上，IBM於過去25年均有增加派息，目前每股派息為6.52美元，股息率高達5.62%，只要收入仍有增長，未來派息仍有機會增加，對希望收息的投資者而言該股仍有其吸引力。
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