Libor的新興替代品種大量涌現 可能讓市場陷入分裂

【彭博】-- 大量鮮為人知的新興參考利率正在試圖爭奪後Libor時代的市場占有率，從而使得這個市場可能變得越來越分裂。

在取代倫敦銀行間同業拆借利率（Libor）的競賽中，一批新興挑戰者--從Ameribor、BSBY到ICE銀行殖利率指數--最近幾周的勢頭更猛，或者說至少引起更多關注。借款人和銀行家越來越質疑聯儲會長期以來首選替代Libor的擔保隔夜融資利率（SOFR）是否是眾多市場的最佳選擇。

問題的核心是長期以來一直困擾著SOFR的兩個缺點：缺乏前瞻性曲線、以及缺乏信用成分--這兩項Libor的關鍵特征都是上述新興利率所能提供的。華爾街已經開始表示支持上述新興的替代品。但是，儘管多種利率可以幫助滿足各種業務線的需求，但它們也冒著使複雜的過渡進程變得更加困難的風險，同時有可能放緩任何一個基準利率的流動性積累。

「儘管有很大的努力嘗試讓SOFR成為整體市場的基準，但市場似乎對特定交易所希望擁有的基準類型有其他看法，」美國銀行美國利率策略負責人Mark Cabana表示，「SOFR是否會成為未來的關鍵貸款利率？我不知道。我認為圍繞這個存在真正的問題。」

在取代Libor的競賽中，最懸而未決的領域是規模高達數萬億美元的銀團貸款市場。

在5月14日發布的道明證券調查中，將近一半的受訪者在被問及哪個領域會最多採用這些所謂的信貸敏感利率時選擇了貸款，另有19%的受訪者選擇了所有現貨產品，另有22%的受訪者同時選擇了現貨和衍生品市場。

銀團貸款與交易協會研究與公共政策執行副總裁Meredith Coffey表示，一個阻礙廣泛採用SOFR的主要問題仍然是其缺乏一種前瞻性的期限結構。

然而情況要比單個障礙複雜得多。Coffey說，借款人、銀行和投資者都有不同的需求，可以通過不同的利率更好地滿足他們的需求。Coffey也是聯儲會支持的指導美國Libor過渡進程的替代參考利率委員會的成員。

例如，提供循環信貸額度的銀行面臨資金風險，因此可能更傾向於基於信貸敏感利率進行交易，而某些借款人可能更喜歡SOFR。

「關鍵是我們將處於一個多利率環境中，」Coffey表示，「我們已經看到。我們也預料到了。這不是悲劇。」

就在上周，Duluth Holdings Inc.成為第一家非金融公司獲取了與彭博短期銀行殖利率指數（BSBY）掛鉤的一項企業銀團貸款，此前在4月份出現首次與該基準掛鉤的互換交易和銀行債券。

BSBY由彭博新聞母公司彭博有限合伙企業旗下的彭博指數服務有限公司管理。

流動性問題

不過，並非所有人都相信更多選擇是一件好事。

道明證券Priya Misra最近給客戶的報告中表示：「我們擔心這可能會分割市場或降低衍生品市場的流動性。」她在另一份報告中稱，「目前尚不清楚任何信貸敏感利率在信貸事件中的表現如何。」

原文標題Libor Replacements Multiply in Shift That Could Fracture Markets

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