[MLIV時評] 英鎊可能要進一步下跌以贏回國際投資者的芳心

【彭博】-- 英國的借貸成本將最終決定英鎊需要下跌多少以填補該國的外部赤字。

英國國債和英鎊近幾天大幅下跌（儘管今日有所緩解），但決定英鎊表現的主要因素，是流動性更低的英國國債市場。

5年期英國國債殖利率目前在4.6%左右，而本月早些時候僅為3%。大約25%的英國國債由海外投資者持有，因此政府的借貸成本對資本非常敏感，而資本很容易找到另一個投資對象（其中有些人肯定已經有了）。

當政府借貸成本上升時，私營部門的借貸成本也會上升，包括企業的債券和貸款以及居民的房貸。

而且，即使英國央行最終不必加息至市場目前預期的5.5%-6%，當前的加息也有影響。政府或任何發行債券的公司將鎖定更高的利率水平，抵押貸款再融資也是如此。因此，英國沒有辦法完全抵消最近造成的損害。

而且英國有大量債務需要償還和再融資，淨額達到9,000億英鎊。

隨著英國國債殖利率上升，私營部門的借貸成本也將上升，從而損害企業的資產負債表並阻礙投資。最重要的是，抵押貸款持有人的成本也會上升。毋庸置疑，這對經濟不利。

英鎊是減壓閥。英鎊必須下探到一定水平，讓外國投資者認為英國資產的長期回報有足夠吸引力。

同樣，英鎊必須下探到一定水平，讓英國的境外資產持有人發現匯回資本有吸引力。不幸的是，對英國而言，國際投資者持有的巨額債務意味著資本的流出速度可能快於流回速度。這就是我們最近幾天和幾周看到的情況。

當這種雙向流動達到某種均衡時，英鎊就可能觸底了。鑒於英國央行在11月3日的下一次會議之前不會加息，可以鬥膽認為現在已經達到這個點了。

• 注：Simon White是為彭博Markets Live博客撰稿的策略師；本文僅代表其個人觀點，不構成投資建議；更多市場評論，請參閱MLIV博客

原文標題

Pound Prone to Further Fall to Win Back International Investors

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