Netflix季績揭示了3個警告信號

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要點

  • 收入增長降至九年以來最低水平。

  • 公司北美市場正在迅速成熟。

  • 另一方面,盈利能力正在迅速擴大。

Netflix(NASDAQ:NFLX)改變了娛樂業,並成為過去十年中表現最好的股票之一。這串流媒體股票的價格在過去10年上漲近4,000%,但今天它作為增長巨頭的地位似乎處於危險之中。

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Netflix 在其最古老的市場中日趨成熟,而在大基數下則使該公司更難以歷史上保持的速度繼續增長。儘管Netflix 在第三季度業績報告中超出了預期,並發佈了本季度的可靠指導,但該報告還揭示了該股至少存在三個潛在問題。

1. 收入增長正在放緩

集團在第三季度收入僅增長16.3%至75億美元,是該公司自2012年以來最慢的增長率。這在一定程度上,是由於該公司在2020年上半年當疫情開始後令公司出現榮景,世界各地出現封鎖,導致公司註冊人數激增,但之後在今年才放緩。由於與新冠肺炎(COVID-19)相關的生產延遲,Netflix的內容在2021年上半年也比正常情況為少。

然而,這並不是公司增速放緩的完整解釋,該公司對本季度收入增長只有16.1% 的預測表明,它可能永遠回不到收入增長逾20%日子。Netflix 有兩種方式增加收入:它可以增加訂閱者,或者它可以提高價格。它只能在不趕走訂戶情況下將價格提高這麼多,而且隨著它更深入地滲透到公司關鍵市場,再擴大公司訂戶群變得更加困難。

2. 用戶增長更慢

在過去兩個季度中,Netflix的用戶增長已降至不到10%。在第三季度,用戶增長9.4%至2.136億,預計第四季度的用戶基數僅增長9%。這意味著用戶增長目前推動了公司收入增長的一半多一點,其餘部分由價格上漲來彌補。

該公司今年有望僅增加1840萬訂戶,僅為去年在疫情驅動激增中的一半。明年的訂戶增長可能會更強勁,但在未來一年內將公司基數增長10%以上,將是困難的。

在過去五年,Netflix 的訂閱用戶平均每年增長約2700萬,但即使它可以在2022 年回到這一點,也只會增加訂閱用戶12%。

3. 北美增長停滯

在過去兩個季度中,Netflix在北美失去了用戶,這是自Qwikster 崩潰以來的第一次。儘管它在第三季度在北美增加了70,000 名訂戶,但這還不足以彌補第二季度失去430,000名訂戶。該公司在美國市場的夏季通常增長較慢,Netflix在年初提高了價格,但用戶下降仍然表明市場正在成熟。

該公司已替北美一半以上的寬頻家庭簽約了,限制了公司增長潛力。它在北美每個會員的平均月收入為14.68 美元,幾乎是拉丁美洲的1倍,這表明美國市場的訂戶是最有價值的。北美也是公司最賺錢的市場,如果公司不能在那裡發展,它就必須在其他地方彌補。

為什麼我仍不出售Netflix股票

Netflix 收入增長放緩值得關注,但有理由表明,即使經濟放緩持續,該股仍能跑贏大市。其中一個原因是收入增長放緩同時,公司盈利能力也在爆炸式增長。它的目標是今年要達營業利潤率20%,並預計每年平均增長3個百分點,這意味著到了2024年將達到29%。

Netflix 正在從增長故事轉變為盈利故事。儘管收入增長放緩令人擔憂,但2021 年是嘈雜一年,因為該公司正經歷疫情帶來繁榮並應對生產挑戰。2022年應該會出現反彈,而有關因素和其他潛在的增長動力,令該股值得持有。

作者:Jeremy Bowman

編輯:Mark

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