雅虎香港財經 Netflix 50億美元回購計劃毫不合理？
Netflix（NASDAQ：NFLX）股價最近在發布完第一季財報後大跌。它清除了分析師對收入及盈利預期，但公司訂戶增長和第二季度指導均未達到預期。
Netflix收入同比增長24％至71.6億美元，超出預期2000萬美元。公司盈利增長了141％，達到17.1億美元，即每股3.75美元，也超出了每股0.75美元預期。它的付費用戶數量增長了14％，達到2.076億，但沒有達到自己預測的2.097億。
Netflix預計第二季度收入將同比增長19％至73億美元，付費訂戶數量將增長8％至2.086億。但是，分析師此前預計公司收入將增長20％，訂戶數量增長11％。
這種放緩表明，隨著疫情過去以及串流媒體市場的競爭加劇，Netflix將面臨更艱難的比較。它通過漲價抵銷了部分使用者增長放緩趨勢，但是這種策略可能會削弱公司與廉價競爭對手的競爭能力。
面對這些挑戰，投資者可能沒想到Netflix推出大規模的回購計劃。然而，該公司董事會仍批准了一項新計劃，回購不超過50億美元股票，沒有固定的到期日。讓我們看看為什麼該計劃是不合理。
Netflix還有許多其他方式花費50億美元
對於成熟公司而言，股票回購通常是有效方式，可以在馴服了債務後用掉多餘現金，因為已用盡新方式來擴展業務。
Netflix不適合有關狀況，因這是一家增長中公司，資產負債表雜亂無章，但有大量投資機會。
第一季度末，它擁有84億美元現金和等價物，同時產生了6.92億美元自由現金流。但它仍然承擔著6.99億美元的短期債務和149億美元的長期債務。
Netflix計劃今年在新內容上花費超過170億美元，同時將總債務保持在100億美元至150億美元間。
隨著Netflix增長減速，以及Walt Disney（NYSE：DIS）、AT＆T（NYSE：T）HBO Max、Apple（NASDAQ：AAPL）和Amazon（NASDAQ：AMZN ）所有這些資本雄厚競爭對手，都增加了它們在原創節目和電影上支出，令Netflix在開支及收入難以取得平衡。在面臨這些生存挑戰時，撥出50億美元用於回購，這是一個奇怪舉動。
僅佔公司一小部分
在過去12個月，Netflix股價已經上漲近20％，它的預期市盈率為40倍和今年市銷率約為8倍。
對於一家預計今年收入和利潤分別增長19％和71％的公司而言，這些估值並不是太高。但是，50億美元僅佔Netflix企業價值約2％-這意味著整個回購不會顯著減少流通量或提高每股盈利。
取而代之的是，Netflix可能會使用回購來抵銷以股票為主薪酬所帶來攤薄效應，這導致公司股份流通股數量在過去五年上漲逾3％。如果真是這樣，Netflix的散戶投資者根本不會從回購計劃中受益。
Netflix應加強防禦
在電話會議中，財務總監Spence Neumann說，Netflix“第一要務”仍然是“戰略性地投資於業務增長”，但它也可以通過回購“發還多餘現金”給股東。
但是，我認為，這是錯誤時間考慮回購。Disney+上季度達到9490萬用戶，而HBO和HBO Max現在擁有超過4100萬國內用戶。
蘋果公司最近在所有服務中都擁有超過6億付費用戶，去年將其中6項服務捆綁為“ Apple One”。亞馬遜還將其串流媒體視頻服務捆綁到Amazon Prime中，該公司最近在全球取得2億訂閱者。
所有這些競爭者都可能使訂戶脫離Netflix。最好的防禦方法是持續將所有現金用於新內容或減輕債務負擔，而不是推行毫無意義的回購。
編輯:Cyrus
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