Netflix 50億美元回購計劃毫不合理?

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Netflix(NASDAQ:NFLX)股價最近在發布完第一季財報後大跌。它清除了分析師對收入及盈利預期,但公司訂戶增長和第二季度指導均未達到預期。

Netflix收入同比增長24%至71.6億美元,超出預期2000萬美元。公司盈利增長了141%,達到17.1億美元,即每股3.75美元,也超出了每股0.75美元預期。它的付費用戶數量增長了14%,達到2.076億,但沒有達到自己預測的2.097億。

Netflix預計第二季度收入將同比增長19%至73億美元,付費訂戶數量將增長8%至2.086億。但是,分析師此前預計公司收入將增長20%,訂戶數量增長11%。

這種放緩表明,隨著疫情過去以及串流媒體市場的競爭加劇,Netflix將面臨更艱難的比較。它通過漲價抵銷了部分使用者增長放緩趨勢,但是這種策略可能會削弱公司與廉價競爭對手的競爭能力。

面對這些挑戰,投資者可能沒想到Netflix推出大規模的回購計劃。然而,該公司董事會仍批准了一項新計劃,回購不超過50億美元股票,沒有固定的到期日。讓我們看看為什麼該計劃是不合理。

Netflix還有許多其他方式花費50億美元

對於成熟公司而言,股票回購通常是有效方式,可以在馴服了債務後用掉多餘現金,因為已用盡新方式來擴展業務。

Netflix不適合有關狀況,因這是一家增長中公司,資產負債表雜亂無章,但有大量投資機會。

第一季度末,它擁有84億美元現金和等價物,同時產生了6.92億美元自由現金流。但它仍然承擔著6.99億美元的短期債務和149億美元的長期債務。

Netflix計劃今年在新內容上花費超過170億美元,同時將總債務保持在100億美元至150億美元間。

隨著Netflix增長減速,以及Walt Disney(NYSE:DIS)、AT&T(NYSE:T)HBO Max、Apple(NASDAQ:AAPL)和Amazon(NASDAQ:AMZN )所有這些資本雄厚競爭對手,都增加了它們在原創節目和電影上支出,令Netflix在開支及收入難以取得平衡。在面臨這些生存挑戰時,撥出50億美元用於回購,這是一個奇怪舉動。

僅佔公司一小部分

在過去12個月,Netflix股價已經上漲近20%,它的預期市盈率為40倍和今年市銷率約為8倍。

對於一家預計今年收入和利潤分別增長19%和71%的公司而言,這些估值並不是太高。但是,50億美元僅佔Netflix企業價值約2%-這意味著整個回購不會顯著減少流通量或提高每股盈利。

取而代之的是,Netflix可能會使用回購來抵銷以股票為主薪酬所帶來攤薄效應,這導致公司股份流通股數量在過去五年上漲逾3%。如果真是這樣,Netflix的散戶投資者根本不會從回購計劃中受益。

Netflix應加強防禦

在電話會議中,財務總監Spence Neumann說,Netflix“第一要務”仍然是“戰略性地投資於業務增長”,但它也可以通過回購“發還多餘現金”給股東。

但是,我認為,這是錯誤時間考慮回購。Disney+上季度達到9490萬用戶,而HBO和HBO Max現在擁有超過4100萬國內用戶。

蘋果公司最近在所有服務中都擁有超過6億付費用戶,去年將其中6項服務捆綁為“ Apple One”。亞馬遜還將其串流媒體視頻服務捆綁到Amazon Prime中,該公司最近在全球取得2億訂閱者。

所有這些競爭者都可能使訂戶脫離Netflix。最好的防禦方法是持續將所有現金用於新內容或減輕債務負擔,而不是推行毫無意義的回購。

編輯:Cyrus

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