Netflix vs 亞馬遜 邊隻更值得買?

The Fool
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當要比較Netflix(NASDAQ:NFLX)和亞馬遜(NASDAQ:AMZN),投資者可能會首先想起這些公司在串流媒體視頻業務的競爭,但兩家公司早已開始發展新行業,可能是兩者更為重要的共同點。

亞馬遜通過催生出電子商務和雲計算,令業務能脫穎而出。雖然這些優勢可能使亞馬遜更好地押注於串流媒體視頻,但投資者應仔細研究兩家公司的優勢,以評估何者擁有更高的回報潛力。

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業務比較

Netflix 成功透過戰略決策而轉型,從以往郵寄 DVD 過渡到線上串流。而隨著競爭對手開始出現,公司也轉向了專有內容。如今,Netflix 以近 2.04 億用戶領跑串流媒體市場,並在金球獎中佔據主導地位。公司用戶數量遠遠超過其最接近的競爭對手,如迪士尼的Disney+擁有約9500萬用戶。

亞馬遜在電子商務領域同樣處於領先地位,2020年銷售了近3410億美元的商品,雖然這仍落後於沃爾瑪的淨銷售額為5550億美元,但沃爾瑪大部分是從從店內零售中賺取收入。

此外,亞馬遜還啟動了雲計算業務(AWS)。根據ParkMyCloud數據,公司保持對競爭對手的巨大市場領先優勢,控制著約三分之一的市場份額。此外,AWS 佔亞馬遜利潤的大部分。

兩家公司都運行串流媒體視頻平台。不過亞馬遜將串流媒體視為訂閱其 Prime 服務的附加優勢,並且沒有在 Prime Video 上發佈具體的財務資料。因此,在比較2家公司時,投資者不應將這兩家公司視為競爭對手。

競爭優勢

反而,投資者應該更仔細地觀察每家公司的財務狀況,瞭解其真正的長處和短處。2020 財年,Netflix 收入按年升24%,達到近250億美元,同期淨利潤增長48%,至略低於28億美元。盈利激增,主要由於運營支出增長放緩,抵消了Netflix不斷上漲的利息成本和外匯損失。

隨著內容支出穩步上升,債務上升。BMO資本預期,2020年的內容支出將超過170億美元。疫情爆發的一年,Netflix大部分時間停止了製作節目,不過Netflix並無證實這個數字,也無透露它在2020年分配多少資金到內容上。

不過公司在 2019 年花費了 150 億美元用於內容開發,這與當年報告的124億美元收入相衝突,意味著債務會為發展所需成本提供資金。

因此,Netflix債務總額從2016年的不足34億美元增加到2020年的163億美元以上。這遠遠超過了111億美元的股本,債務與股本比率接近1.5倍。儘管如此,2020年Netflix的自由現金流超過19億美元,這是自2011年以來的第一年正自由現金流。這涵蓋2020年的7.67億美元利息支出。不過,前幾年的負現金流導致市場質疑若開支再次導致負現金流,Netflix 將如何支付利息支出。

因為這種差異,投資者應質疑Netflix可通過債務為內容開發融資持續多久。相信最終公司不得不配股或縮減發展規模,以維持其財務穩定。這種方法與亞馬遜的財務狀況形成鮮明對比。

亞馬遜淨銷售額同比增長38%,達到3861億美元,淨利潤增長84%至111億美元。收入激增,主要由於運營費用增長滯後於收入增長,但與2019年不同的是,亞馬遜在2020年變成錄得非營業利潤。

亞馬遜在兩個行業的領導地位起到優勢作用。2020 年,AWS 在亞馬遜 229 億美元的營業收入中佔 135億美元。這使 AWS 能夠作出補貼增加競爭力。2019年,亞馬遜從兩天運輸期轉為一天,零售業的淨利潤亦因此略有增長。因此,2019年整體運輸成本增加了100多億美元,按年增長37%,在此期間零售銷售收入僅增長略高於18%,即380億美元,但由於AWS 將營業收入增長了 26%,公司淨利潤仍增長了 15%。

此外,亞馬遜還有更穩定的資產負債表。2020年,長期債務增加了80多億美元,達到318億美元,然而每年310億美元的自由現金流很容易支付約16億美元的利息支出。

此外,由於亞馬遜股本總值934億美元,所以其債務與股本比率只是0.3倍。這使得債務對亞馬遜的負擔比對 Netflix 來說要輕得多。

Netflix還是亞馬遜?

這種債務狀況助亞馬遜在一眾科技股中脫穎而出。Netflix 則要在財務穩定和在內容競賽中保持領先之間做出艱難的選擇。相比之下,AWS 的利潤水平從競爭激烈的零售環境中分割開來,故能讓公司在兩個不同行業取得成功,也使亞馬遜地位更難以挑戰。

編輯:Carlos

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