雅虎香港財經 NVIDIA vs AMD 邊隻便值得買？
NVIDIA(NASQAD:NVDA)和AMD(NASQAD:AMD)兩大半導體股票於2020年累計升逾1倍，跑贏費城半導體指數同期約50％升幅，然而兩家公司在2021年誰有望跑得更快？
NVIDIA和AMD業務的分別
NVIDIA和AMD兩家公司都是以產銷GPU和CPU為主，其中NVIDIA的大部分收入來自用於PC和數據中心的獨立顯示卡（或稱獨顯/dGPU），小部分來自其Tegra CPU，該處理器主要應用於汽車聯網、Android電視遊戲設備Shield，任天堂Switch等。
NVIDIA 的Tegra主要高通和聯發科（MediaTek）的類似的ARM（Advanced RISC Machines ） CPU競爭，但不會與AMD和英特爾(NASDAQ:INTC)更強大的x86 CPU競爭，該類CPO主要應用在PC和伺服器。
NVIDIA早前收購英國芯片設計公司ARM（安謀），有助提高公司收入和利潤。此外，亦完成了對網絡設備製造商Mellanox的收購，可增強其在數據中心市場的捆綁銷售能力。
AMD則逾三分二收入是來自用於PC的CPU和dGPU，主要競爭對手包括英特爾和NVIDIA競爭。 AMD其餘收入主要來自用於數據中心的Epyc CPU，此直接與英特爾Xeons芯片競爭。此外，還有專門供應Sony和微軟最新遊戲機的定制芯片。
併購方面，AMD 2020年收購FPGA（現場可編程芯片陣列）生產商Xilinx(NASDAQ:XLNX)，雖然有關交易尚未完成，但AMD可望在此專業範疇與英特爾在2015年收購的Altera抗衡。AMD和英特爾的收購目的同樣是為補充自家數據中心業務的不足，藉FPGA進行重新編程以令CPU在AI和機器學習之類的任務上加速。
行業前景對AMD更有利
新冠肺炎疫情為NVIDIA和AMD帶來危與機。在家工作和線上教育在疫情之下急速興起，引發新一輪PC和筆記簿電腦升級浪潮，大大推動了對移動CPU和GPU的需求。而雲服務使用激增也促使運營商升級其數據中心，而嚴格的AI任務則支持了高端GPU的銷售，值得留意是高端GPU的處理速度比獨立的CPU要快。
此外，隨著新遊戲主機的到來，以及疫情下更受歡迎的視頻遊戲，對高階遊戲GPU的需求顯著增加。這些背景均對AMD更為有利。
值得留意是，英特爾持續的研發生產問題，令公司2019年出現CPU短缺，並導致要推遲其新的7nm芯片，這亦將PC生意推向給AMD，而AMD在無遭受任何短缺或研發問題下，成功搶佔市場。
據PassMark Software的數據，在2016年至2020年第四季度之間，AMD在CPU市佔份額從17.8％擴大到38.4％，而英特爾的份額從82.2％縮減到61.6％。
哪家公司發展更快？
NVIDIA截至1月26日的2020財年收入和調整後每股盈利分別下降7％和13％，主要由於加密貨幣泡沫（2019年突然爆發）造成的，導致礦工用廉價的二手GPU，令市場大手衝擊。不過在2021財年首九個月，由於遊戲和數據中心芯片銷售激增，抵消了疫情導致的小型汽車和專業設計視覺化解決方案業務的跌幅，令NVIDIA收入按年大升49％。
由於NVIDIA收購了Mellanox以及有較多收入來自較低利潤的遊戲GPU，NVIDIA在此期間的毛利率略為下降，不過其淨收入仍增長55％。市場預計公司全年收入和利潤將分別增長51％和68％。明年，隨著疫情過去，公司的高速增長期將會消退，其收入和盈利預計仍能增長21％。
AMD 2019年收入和調整後每股盈利分別增長了4％和39％。其GPU業務面臨與NVIDIA類似的加密貨幣問題，並且遊戲機銷售的下降限制了其半定制芯片的銷售。但在2020年首9個月中，AMD收入按年增長42％，主要受惠遊戲，PC和數據中心對CPU和GPU的需求增長，帶動毛利率提升之餘，亦令淨收入增長逾4倍。
市場預計，AMD 2020年收入和調整後盈利將分別增長42％和92％。2021年收入和利潤將分別增長27％和49％，主要由於公司獲睇好可繼續與NVIDIA競爭中保持同步，並在與英特爾的競爭中佔上風。
結論：選AMD
NVIDIA和AMD的預期市盈率用為50倍，但AMD較NVIDIA有吸引力有以下三個原因。
第一，AMD在汽車和企業領域的曝光率較NVIDIA為低。其次，一旦英特爾芯片技術繼續遇到挫折，AMD的市佔可望繼續增長。第三，AMD的芯片為PS5以及Xbox Series X遊戲機主機提供GPU，這些遊戲機銷售將在緊接的假期旺季保持強勁。
總括而言，NVIDIA和AMD的增長前景依然強勁，但AMD憑藉更多元的產品組合，可望較NVIDIA有更佳表現。
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