雅虎香港財經 Prada股票長期跑輸的原因
時尚達人都知道，Prada(SEHK:1913)是意大利的知名時裝企業。公司擁有三個品牌，包括同名的Prada、Miu Miu和Church’s。
在2011年中，Prada首次來港上市，IPO集資額達到21億美元。在差不多九年前，公司的股價為39.60港元，只是今時今日已經跌至24.80港元。
在2013年3月突破80港元的歷史高位後，Prada股價一直未能再創高峰。
到底問題出在哪裏呢？在本文中，筆者會分析長線投資者應該避開Prada的原因，並解釋公司為何長遠前景欠佳。
受中國打貪所累
Prada上市首年取得好成績，但只屬曇花一現，原因是中國國家主席習近平打擊貪污，使得公司變成犧牲品。
根據Prada的2012年全年業績報告，該年公司的淨收入增長高達29%，同店銷售增長為14%。
然而，到了2013年公佈業績時，公司的淨收入增長大幅下跌至9%，同店銷售增長亦減半至7%。
在2012年，亞太區佔Prada淨銷售的36%，當中，單是中國便佔整體銷售的22%。
Prada的策略錯誤
Prada堅持開設更多零售門店，多年來一直妨礙公司發展。
面對消費市場變化，其他奢侈品企業紛紛縮減新店數目，偏偏Prada反其道而行。
雖然公司現在意識到將資金分配至低效渠道的問題，可惜為時已晚。
目前Prada仍然過分依賴零售銷售，多於批發渠道。在2019年，零售佔整體銷售比例為83%，反觀批發只佔15%（其餘為免稅店銷售）。
在深入觀察後，筆者亦發現，單是Prada品牌已經佔整體零售銷售的83%，同樣為公司帶來風險。鑑於公司依賴單一奢侈品牌，這幾年投入的創意資源將會是一場賭博。
作為參考，擁有多個頂尖奢侈品牌的LVMH Moet Hennessey L.V.(OTC:LVMUY)很能突顯Prada獨沽一味的問題。
這間法國奢侈品巨企剛好是Prada的相反，最近十年股價升幅超過300%，表現相當出色。
基本面轉差
多年來，Prada的業績均落後於平均數。如果是在2013年中國反貪風暴後，公司只此一次表現失準，投資者或許還不會怪罪管理層。
問題是，Prada業績欠佳似成慣例。在2012年，公司的營運利潤率一度高達27%，可惜之後延續長期跌勢，在2019年已下滑至9.5%的新低。
更可怕的是，Prada的收入未見增長。在2012年，公司的淨收入為32.56億歐元，而在七年後的2019年，其淨收入竟然未有太大變化，依然維持於32.26億歐元。
考慮到營運利潤率下跌，過去七年，Prada的股東價值其實在不斷蒸發。
避開不明朗因素
在長線投資者眼中，買入Prada就像一場豪賭，故此可以說，這間公司是等待「逆轉」的價值股。不過，即使Prada可能實施其急需的品牌革新，現時跡象顯示公司前景黯淡。
正因如此，筆者會選擇避開這隻奢侈品股，改為在LVMH等市場龍頭身上尋找投資該行業的良機。
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所提供的資料僅供一般參考之用，不擬提供作為個人投資或理財建議。香港萬里富文章作者Tim Phillips並無持有上述任何公司的股份。
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