RBC估聯儲不急加息 長遠仍看好美股

洪維廷表示，即使美股短期波動，長線仍看好前景。

美國聯儲局香港時間周四凌晨宣布議息結果，市場關注當局會否宣布縮減買債時間表。隨着退市日期愈走愈近，金融市場波動亦隨之增加。加拿大皇家銀行（RBC）財富管理不列顛群島及亞洲區股票諮詢部主管洪維廷接受本報訪問時預計，當局仍不會急於加息，未來仍將就利率議題，持續釋放鴿派信號直至2023年底，並看好美股長線前景。

近期美股出現一輪調整，截至周二標指已自高位回調約4%。洪維廷表示，今年以來，整體美股企業盈利增長超過股市升幅，使近數月市場估值小幅下降。目前市場共識預測今年標指成分股平均盈利增長為40%，高於年初至今標指累計升幅15.9%；明年盈利則預料增長約9%。

他表示︰「即使股市短期內有波動，但清晰的盈利增長路徑，仍然是對股市最好的支持因素之一。」該行預期，今年底前美國10年期債息將升至1.75厘水平。

參考往績，2013年聯儲局宣布縮減買債規模後，美股初期確實經歷一些波動，增長型股份亦因債息上漲而出現調整。不過，隨着時間推移，股市的長遠升勢未有受到影響，而增長股長線亦始終跑贏了價值股。他解釋，這是由於整體利率上升，最低預期回報率（Hurdle Rate）也會水漲船高，意味投資者更容易受到高增長率資產吸引，繼而將資金投放在大型科技股。

供應鏈債務上限礙幣策

聯儲局的貨幣政策主要衡量兩大指標——就業與物價。從就業數據來看，上月非農就業職位增長為23.5萬個，遠差過市場預期。他認為，9月初聯邦政府的額外失業救濟措施到期，可能會對近期企業招聘產生一些積極影響，惟效果有限；反而是供應鏈、消費者行為、債務上限危機的影響更大。

物價方面，雖然聯儲局多次強調通脹是「暫時的」，但洪氏對有關觀點「愈來愈謹慎」，通脹壓力似乎比之前預期的更加持久。從投資角度而言，通脹會導致企業成本上升並影響利潤率，惟投資者可以趁機選股，挑選那些能夠「更好地把成本轉嫁給消費者」的公司。

洪氏亦提醒，由於經濟數據和估值指標在高位徘徊，「當進入第四季度時，不免讓人回想起2018年的情況」。當時市場因對貿易戰、全球經濟增長放緩和聯儲局加息的擔憂而暴跌。雖然現時的情況與當年不盡相同，但仍有一些相似之處。

宜「槓鈴式」配置組合

他建議以「槓鈴式」分布配置其投資組合，即在同一市場中同時購買「高風險」及「低風險」資產。一方面，投資者可以選擇防守型股票，包括必要消費品及醫療保健行業等；並同時押注對利率更為敏感的周期股，例如銀行或金融。另方面，當市場出現調整，投資者亦可趁機買入「可持續科技」主題股票，包括綠色環保科技、健康科技、金融科技、食品科技及智能城市等，作長線部署。