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Salesforce股價回軟 仍值得買入嗎?

關鍵點

.Salesforce 的第三季度業績輕鬆超出了分析師預期。

.然而,公司近期前景存在一些缺陷。

.它對 2026 財年的長期指導保持不變,相對於公司增長,該股估值仍然合理。

Salesforce (NYSE:CRM)這家雲服務公司公佈第三季度業績數據後,在盤後交易中股價下跌6%。公司收入同比增長27% 至 69 億美元,比預期低 6000 萬美元。公司經調整盈利下降 27% 至 13 億美元,即每股 1.27 美元,但仍比預期高出 0.35 美元。

更多內容:3隻最值得買的AI股:Nvidia、Palantir和Salesforce

這些標題數字看起來不錯,但 Salesforce 的指引有點坎坷。讓我們回顧一下 Salesforce 的季度、它的前景,以及它季績後下滑,是否代表一個很好的買入機會。

加速收入增長

在 2022 財年的首 9 個月中,Salesforce 的訂閱和服務收入中有25% 來自銷售平台,27% 來自服務部門,18% 來自公司平台和其他部門(其中包含應用程式開發平台 Lightning 和企業通信平台 Slack),16%來自營銷和商務部門。其餘 15% 來自新數據部門,該部門最近與公司平台和其他業務分離。該部門擁有其分析平台 Tableau 和集成軟件供應商Mulesoft 。

所有五個部門在第三季度都實現了雙位數的強勁銷售增長,其總收入增長顯著加速:

收入增長(按年)

2021財年

2022財年Q1

2022財年Q2

2022財年Q3

銷售量

13%

11%

15%

17%

服務

20%

20%

23%

20%

平台及其他

40%

28%

24%

51%

數據

75%

43%

31%

20%

營銷與商務

25%

25%

28%

25%

全部

24%

23%

23%

27%

對於第四季度,Salesforce 預計公司收入將增長 24.1%至24.2%。這略微低於分析師預期增長24.4%。 Salesforce 預計全年收入將增長 23.9%。這略高於公司投資者日預測增長中位 23.5%至24% ,並超過了分析師預期增長 23.7%。然而,Salesforce 對 2023 財年第一季度收入增長料有 21%至22% 略低於增長 23% 的預期。

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Salesforce 對第四和第一季度的收入預測,似乎引發了季績後拋售。但公司長期前景仍然光明,因它重申了到 2026 財年將年收入升一倍至 500 億美元的目標。這一預測意味著在2022 財年至 2026 財年間,Salesforce 的年收入將繼續以 17.3% 複合年增長率 (CAGR) 增長。

但它的利潤率和盈利呢?

Salesforce 的經調整營業利潤率環比下降 60 個基點,同比持平為 19.8%。這種壓力主要是由於它在 7 月以 277 億美元收購 Slack、公司勞動力的擴張,以及整個生態系統的其他投資造成的。

Salesforce 第三季度經調整每股盈利同比下降 27%,主要是由於與戰略投資相關的會計變更所致。如果我們將這些投資排除在兩個時期之外,公司經調整每股盈利實際上增長近 13%。

該公司預計第四季度經調整盈利將同比下降11%至12%(剔除會計變動後),但全年仍將增長51%。然而,分析師預計 Salesforce 經調整每股盈利將在第四季度與去年同期持平。 Salesforce 將低於預期的每股盈利指引,歸因於對 Slack 和其他投資的收購。

從好的方面來看,Salesforce 將全年經調整營業利潤率指引,從 18.5% 上調至 18.6%,高於 2021 財年的 17.7% 和 2020 財年的 16.8%。它還重申了將經調整後營業利潤率擴大至投資者日之目標,即到 2023 財年達到 20%。

近期波動,長期優勢

Salesforce 最近預測喜憂參半,但公司對 2026 財年目標的承諾表明,它仍然是一支穩健的長期增長股票。 Salesforce 的客戶關係管理 (CRM) 訂閱具有粘性,並且繼續向公司鎖定的客戶交叉銷售額外的營銷、電子商務、應用程式開發、通信和分析服務。它是最大的以雲為基礎CRM 供應商,其定價能力使它免受通脹影響,並且在之前的經濟衰退期間表現良好。

該公司股票的預期市盈率為 65 倍,明年市銷率為9 倍,其估值也很合理。相比之下,其規模較小的生命科技 CRM 同行Veeva Systems (NYS:VEEV )的預期市盈率為 72 倍,明年市銷率為 20 倍,後者的估值更高,儘管其增長率與 Salesforce 相當。

Salesforce 的優勢很容易超過其劣勢。因此,我相信對於那些可以忽略與收購相關的短期噪音,並專注於長期優勢的投資者來說,這仍然是一項可靠投資。

作者:Leo Sun

編輯:Mark

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