雅虎香港財經 Shopify vs Wayfair 哪隻更值得買？
Shopify (NYSE:SHOP)和Wayfair (NYSE:W)都是近年冒起極快的高增長電商公司，股價數年之間已經翻倍又翻倍，其中Shopify股價明顯升得更快，但投資者更應重視是公司未來幾年的增長誰能跑得更快。
Shopify為商家提供電子商務工具和服務，如網站維護、付款處理、營銷活動等，2015年5月以17美元上市至今累升近60倍至近1000美元。而 Wayfair通過其同名平台以及其Joss＆Main，AllModern，Birch Lane和Perigold在線銷售家具和家居用品，於2014年8月以每股29美元上市，至今累升8倍至250美元。
Shopify與Wayfair業務的區別
Shopify是僅次於亞馬遜(NASDAQ：AMZN)的美國第二大電商平台，但與營運大型網店平台的亞馬遜不同的地方是，它主要是在幕後為商戶提供訂單處理、付款和發貨等支援服務，現時全球客戶超過100萬。值得留意是，Shopify今年推出了一款名為Shop 的應用程式，主要為消費者在搜索平台上統一來自商家的貨品信息，此舉有機會挑戰亞馬遜和eBay在網購市場的龍頭，不過目前Shopify主要競爭對手仍然是諸如Adobe的Magento和BigCommerce之類的電商公司。
Wayfair是美國最大的在線家具和家庭用品零售商，現與全球超過1.2萬家供應商合作，在其市場上提供超過1800萬種產品，並且通過遍布北美和歐洲的10多個交付中心來發展其業務。
Wayfair同樣面臨亞馬遜的競爭，此外還有沃爾瑪和其他零售商，其中沃爾瑪正積極發展家具和家庭用品線上業務。但它仍然在市場上享有先行者的優勢，並且在過去兩年中一直通過開設快閃店和一家實體店來鞏固其品牌。
料Shopify增長較快且更穩定
Shopify 2019收入按年增長47％至15.8億美元，其GPV（總交易額）激增49％至611億美元。但調整後的淨利則倒退22％至3430萬美元，主要由於公司增加了對新服務的投資，如收購倉儲自動化初創公司6 River Systems 以加強其新推出、名為Shopify Fulfillment Network的智能倉庫配送系統。疫情之下公司增加投資，但回報亦相當不錯。今年首9個月，Shopify的收入同比增長82％至19.5億美元，其中首季GMV同比增長46％，第二季增幅為119％，第三季為109％。首三季調整後淨利為2.92億美元，而上年同期為虧損1600萬美元。
Wayfair方面，2019年收入按年升35％至91億美元，其國內和海外業務均實現了雙位數增長。然而，在關稅和營銷成本提高下，其利潤率倍蠶食，經調整後淨虧損從3.66億美元增加1倍至7.41億美元。而今年首9個月中，因應疫情引發的網購生意急增，Wayfair期內收入按年升59％至105億美元，加上削減成本措施以及物流網絡效率提高，公司首9個月的經調整利潤為3.88億美元，而去年同期蝕4.79億美元。
市場分析預估Shopify今年全年收入將升81％，經調整淨利將增長12倍，然而明年增長將降溫，收入按年增長32％，收益則倒退4％。雖然市場預估不能盡信，尤其疫苗能否令疫情明年內結束仍屬未知之數，但分析普遍已認為Shopify的增長將於明年放緩並轉趨穩定。
市場預估Wayfair今年全年收入將升59％，且可保持盈利，但明年隨著疫情等不利因素消散，公司的收入增長將降至13％，盈利則倒退46％。
其實兩者已偏貴
按上述預測，Shopify預測市盈率為250倍，而Wayfair則是125倍。事實上，計及增長憧憬，兩家公司估值都已不便宜，尤其主要競爭對手亞馬遜預測市盈率只是接近60倍。若兩者中二選一，Shopify憑藉業務模式較為多元化，及收入和盈利增長的憧憬稍勝，應市較值得吸納的股票。此外， Shopify持續不斷擴展其業務生態，如電子錢包Shopify Payments、網貸Shopify Capital及其面向大型企業客戶附加服務，這些都是Wayfair日後可勘借鑒的發展模式。
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