雅虎香港財經 Snap股價暴挫後仍值得買入嗎？
要點
公司未達到第三季度收入預期，並發佈疲軟第四季收入指引後，Snap股價暴跌。
Snap管理層將這種放緩主要歸咎於蘋果的iOS更新。
Snap股票估值很高，因此回調並不令人意外。
社交媒體公司Snap（NYSE：SNAP）在10月21日發佈第三季度業績後，股價在收市後時段暴跌21%。
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Snap 收入同比增長57%至10.7億美元，但僅差預期3000萬美元。公司淨虧損從 2億美元收窄至7200 萬美元，而公司調整EBITDA增加了兩倍多至1.74億美元。
在非通用會計準則（non-GAAP）基礎上，Snap盈利從每股0.01美元飆升至0.17美元，超出預期0.09美元。這些標題數字看起來很可靠，那麼為什麼 Snap 股票會跌落懸崖呢？
讓我們回顧一下好消息、壞消息和估值，以看看 Snap 的股票在業績後暴跌是否值得購買。
首先，好消息……
Snap 的每日活躍用戶（DAU）同比增長23%至3.06億，這標誌著公司連續第四個季度的 DAU 增長超過20%。
公司DAU在北美同比增長7%至9600萬，歐洲增長11%至8000萬，世界其他地區增長49%至1.3億。它的 DAU 在所有三個地區也依次增加。Snap 將強勁的國際增長歸功於在當地內容本土化、行銷合作夥伴關係、語言支援和創作者社區等多方面的投資增加。
Snap 預計第四季度的DAU將繼續增長，達到3.16 億至3.18億，與去年同期相比增長19%至20%。
Snap 的平均 eCPM（每千次展示的有效成本，或公司廣告的平均成本）同比增長62%，而上年同期季度增長20%。這些不斷上漲的廣告價格表明，廣告商仍在湧向Snapchat，以吸引年輕的Z世代和千禧一代消費者。
Piper Sandler最新“Taking Stock With Teens”調查支持這一觀點。有35%的美國青少年選擇Snapchat 作為他們最喜歡的社交媒體應用程式，相比之下，字節跳動的TikTok為30%，而Facebook的Instagram為22%。
因此，Snap每用戶平均收入（ARPU）同比增長28%，公司所有地區均有所增長。其總 ARPU 也依次提高。
Snap 繼續縮小虧損，並有望連續第二年實現經調整EBITDA盈利能力。因此，它在2021年首九個月產生了6200 萬美元的正自由現金流（FCF），而一年前的 FCF為負值1.56億美元。
…現在，壞消息
Snap的核心業務看起來很健康，但公司收入低於分析師預期，而且公司第四季度的指引也不足。
Snap管理層預測第四季度收入將同比增長28%至32%，而分析師預期的增長為 49%。這意味著公司全年收入將增長59%至61%，遠低於市場預期68%增長。
Snap將這種放緩歸咎於Apple（NASDAQ：AAPL）最近在 iOS 上隱私變化，允許用戶選擇退出有針對性的廣告，以及某些廣告商要面對宏觀經濟的逆風（例如供應鏈和勞工挑戰）。第三季度，公司ARPU 在歐洲和世界其他地區也相繼下降，僅被北美增長所抵銷。
Snap 的前景並不太糟糕，但管理層可能在2月份舉行的投資者日，將門檻設置得太高，當時它宣佈收入將在未來幾年內每年增長約50%。
當時，Snap預測公司自助廣告業務擴張、更高價值的視頻廣告、新擴增實景功能和遊戲增加，以及“社交購物”平台擴張，全都將推動有關增長。
但Snap顯然低估了蘋果 iOS 更新帶來影響。在電話會議期間，行政總裁Evan Spiegel表示，Apple的變化“讓我們的廣告合作夥伴更難衡量和管理他們的iOS 廣告活動”，而首席財務官Derek Andersen承認，這些變化將繼續對第四季度的“直接回應”廣告（佔Snap廣告業務一半）帶來逆風。
Snap股票還是值得買
在業績後暴跌前，Snap的股價在過去12個月上漲166%，是今年銷售額的30倍以上。因此，在公司未能實現大滿貫後，股價下跌超過20%，投資者不應感到驚訝。
但這並不意味著Snap的運行空間不足。該公司繼續獲得用戶，要求更高廣告價格，提高盈利增長。公司廣告商也應該逐漸適應蘋果的隱私變化。
我認為 Snap 最近的下跌僅僅是由於之前過於樂觀的投資者日預測，和股票的高估值造成的，而不是Snapchat 業務出現任何基本問題。因此，能夠承受近期波動的投資者仍應考慮購買Snap 股票，因為在近期逆風消退後，公司增長很容易再次加速。
作者:Leo Sun
編輯:Mark
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