雅虎香港財經 STEPN鞋價幣價暴跌逾70% Move-to-earn宣告失敗？
Move-to-Earn 龍頭STEPN 自上年發行後大受歡迎，12 月下旬推出以來，STEPN一直穩步增長。今年3 月份的 $SOL 存入金額顯著增長 400%， 4 月份的每日活躍用戶更超過超過 20 萬人。然而，STEPN在五月底卻迎來噩耗，官方宣佈要清退中國用戶，引發一連串市場混亂，幣價鞋價至今均暴跌超過70%，疑似陷入死亡螺旋。
STEPN的遊戲模型是怎樣運作呢？筆者為你娓娓道來。
遊戲分可以在SOL鏈或BNB鏈進行，以SOL鏈為例，玩家需要先用$SOL購買一雙STEPN 的跑鞋（NFT），才能開始跑賺之旅。跑鞋有一定的能量供玩家消耗，玩家按遊戲規則在時間內完成運動，就會獲得$GST，甚至$GMT作為獎勵。
代幣之間有什麼分別呢？簡單而言，GST就是遊戲點數，基本上你有一雙鞋子，就能夠跑賺，而GMT則是治理代幣，有點像股票。SOL/BNB就是買鞋子要用到的代幣。在遊戲內，玩家可以就以上的代幣進行即時的互相兌換。也就是說，獎勵可以每天套現。
在暴跌之前，一雙鞋底板價大概12SOL，可以跑10分鐘，回本期約1個月到2個月不等，玩家可以透過升級鞋子、買多雙鞋子或購入稀有度高的鞋子來增加自己跑賺的效率。
GST沒有供應上限，所以代幣燃燒機制就非常重要。在遊戲內，每次跑完都消耗GST來維修，而且鞋的升級、生產（兩對鞋可以生一對鞋）均需要用到GST，甚至GMT。
STEPN本身有什麼吸引之處呢？首先，要強調一點的是，Game-fi 本身就自出娘胎就有龐氏基因，也就是需要源源不絕的新血為舊血提供能量，STEPN是Game-fi x Social-Fi當然也一樣。正如現有玩家兩對鞋可以產一對鞋，市場就會越來愈多鞋，必須新血進場，鞋價才能托得住，否則供過於求，鞋價跌，已經回本的人大量出貨，就會人踩人。
不過，STEPN與其他GAME-FI例如另一龍頭Axie相比，有幾個不同之處。
第一，控制進場數量，玩家需要獲得邀請碼才能進場，此舉有助把熱度拉長，不會爆得快死得快。但邀請碼實際上並沒有發揮到很好的功效，因為討論區內基本就是邀請碼遍地。
第二，是娛樂性。很多遊戲實際上沒有那麼好玩，很多人玩厭了只為了賺幣而繼續玩下去，但STEPN的核心是運動，跑步交友，這對個人生活以及整體社會是有經濟學上的正界外效益，很多玩STEPN的人甚至是幣圈外的人，而且遊戲內變化和選擇多，不想跑的人可以選擇走路鞋，而人幾乎每天都要走路，因此遊戲核心本身很有優勢。
第三，就是廣告與合作的機遇。不考慮經濟衝擊下，STEPN的用戶忠誠度是相當高的，而且STEPN以及跑步的習慣會隨著時間而建立和鞏固，成為生活的一部分。這裡讓STEPN整個項目有了依靠新血以外的收入方式，因此有機會擺脫龐氏命運。
承著第三點，筆者在此分析一下STEPN未來的BULLISH CASE。
其中一個原因會令STEPN不僅不會死，還可能越做越大的，就是它找到靠新玩家進場以外的收入來源。現時，STEPN的收入是可觀的，因為官方會抽取遊戲Marketplace內的交易量4%交易費作為收入，同時也有賣鞋子的收入。這些收入可以回購GST或GMT保護幣價。
未來有什麼利好的因素呢？首先是，剛才提到的品牌合作和廣告收入，STEPN的用戶數量大，忠誠度高，而且跑步和運動本身與體育用品行業有互利作用，品牌合作和遊戲的軟性廣告令遊戲產生實際的經濟價值，而STEPN團隊裡面就有Adidas的副總裁作為顧問之一。
第二，是Move2earn模型的發展空間。雖然STEPN的商業模型尚未成熟，但其已經取得短期的成功，而遊戲系統的技術和跑賺的模型，未來絕對有更多元化應用場景，例如健身、游泳等等。不論是賣技術還是遊戲發展，均是STEPN能夠創造價值的地方。
其他利好因素包括：未開發潛力市場眾多（不過一體兩面，那些市場也可能如中國般禁止）、遊戲系統優化（官方掌握到平衡，解鎖更多玩法）、旅行經濟（各地旅遊業疲弱，Move2earn模型可與當地旅遊業合作，刺激當地經濟）
好戲當然在後頭。筆者雖然是三灰跑者，但個人而言對STEPN的前景並不太看好。
首先是短期危機，中國清退事件讓鞋價大跌，官方的處理方式冷酷無情，以及其後的AMA引發嚴重公關災難，連鎖效應之下，項目從高點下跌近乎80-90%，嚴重打擊用戶信心。著名的STEPN KOL 0xpineapple也在日前宣佈清倉並辭去大使身分。雖然官方近日希望藉著遊戲更新和新反作弊系統來挽回民心，但卻禍不單行，系統遭受大量DDOS攻擊，遊戲近乎停擺。
0xpineapple就提出STEPN四大問題。第一和第二點是開發速度慢，而且常畫大餅，但實現太少，事實上STEPN至今的社交屬性仍然未有實際計劃，白皮書上也只是寫「一但完成GAME-FI建設，社交屬性就會體現」，看來是遙遙無期。而且遊戲內的代幣轉換經常當機，屢屢讓人失望。
第三和第四，是團隊的管治和公關問題。STEPN的團隊在中國用戶一事上極度不近人情，極速割席和劃清界線，但其實遊戲本來就很靠內地的資金和玩家支撐，不少用戶覺得STEPN反應過大，而且有更好的處理方法。甚至有人認為官方根本自編自導自演，就是夠鐘要割一波韭菜。
文章太長不好看，最後我有一點個人的看法。我本人是很喜歡跑賺這個概念，而且有點自虐傾向（喜歡用逼的），因此即使感覺到危機，仍在4月尾進場開始跑。像我那個時間點進場的人，基本上是回本無期（其實損失的也不多，畢竟只是SOL項目，而且可以跑賺回來），如果認同STEPN的社會價值，想健康一點，而且資金充裕的話，現時小注進場是相當便宜的（大概4 SOL =160美金，上個月一雙大概是9倍價錢），好處是能夠體驗跑賺模型，建立健康習慣，而且還能搏反彈，比很多土狗SOL項目來得實際。
而長遠來看，除了菠蘿大神提出的四大問題，怎樣令遊戲的社會價值大於賺幣的風氣，是一個重要的課題。否則「跑提賣」的操作下，即使渡過了一個危機，未來肯定還有千千萬萬個死亡螺旋在等著。所以加大投資我是不會的了，但遊戲仍然會玩，也會密切留意其他Move-to-earn 的項目，感覺這個模型將會是眾多運動品牌的未來發展方向之一，STEPN分分鐘只是一直白老鼠，以NIKE、Adidas這些公司的資源，相信要弄一個讓人更有信心的STEPN並不難。
至於拉遠一點綜觀整個game-fi/X-to-earn model，在此可以給大家三個建議：
Game-fi未來潛力無限，尤其是X-to-earn的model，但要披荊斬棘的路還有很長，但凡可以earn的遊戲就有token，有token就要托市，才能穩定幣價，做到「earn」。在遊戲初期，這些支撐力量不外乎就遊戲裡面的消耗，以及新人入場的需求消耗，因此新血是一切的源頭，這就是我說的龐氏基因，這裡建議大家儘量成為Early Bird，越早進場風險越高，因為後面的熱度會Cover你的風險。
第二，Game-fi的風險很高，像STEPN這樣霸主級的項目，也有面對死亡螺旋的可能，因此小注進場玩一下就好，千萬不要ALL IN。
第三，STEPN的經驗告訴我，Game-fi 必定要找到其社會價值/新血以外其他收入來源，才有機會持續下去，否則就是一直在龐氏。我個人是挺喜歡STEPN，因為其核心是跑步/走路，不像Axie是一個對社會/個人沒有什麼用的養成遊戲。這裡你可以問自己，沒有錢賺，你還會玩這個遊戲嗎？會玩多久呢？會每天定時上線嗎？對我來說，即使STEPN沒有跑賺，只是一個計步器/健康習慣的APP，我也會用，因為我每天還是會跑步、會走路。
作者：Invest Man
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