SUV車好賣熱錢翻叮長汽

長城汽車（02333）首季銷售表現較內地同業佳，多功能運動型汽車（SUV）繼續成為業績增長主動力；加上早前因為技術問題而延遲推出的H8，4月將再度登場，料能催谷訂單加快增長，均會成為股價回升的催化劑。

長城汽車今年首季原本預期發布新型號SUV汽車H8，可惜由於技術問題而延遲一季度，令市場對其銷量增長打了問號。長汽因此遭到洗倉，股價在1月14日急跌最多兩成，低見31.3元，較去年10月高位51.9元回落近39.7%。不過，今年首季長汽SUV保持銷量增長勝過同業，在缺乏新車的情況下，銷量增長更取得突破。期內長汽錄得整體銷量18.78萬輛，按年增長2.8%；其中SUV銷量為11.4萬輛，按年增長27.1%。

龍頭地位鞏固

銷售情況改善及新車即將上市，令長汽股價見底反彈，週二（4月8日）急升6.8%，收報41.7元，成交額較週一（7日）急增三倍至6.3億元，而本週股價亦企穩40元以上。 首季長汽SUV銷量已經佔整體汽車銷量的60.7%，較去年同期增加11.6個百分點。高盛預期，今年全年長汽SUV銷量將會佔整體銷量63.8%。 長汽大力發展SUV，順應市場需求，而且其龍頭地位是其他自主品牌難以動搖。 中金報告指出，SUV仍是增長最強的乘用車。內地 SUV佔乘用車比例，於過去五年僅提高10個百分點至16%，較歐洲及美國兩成以上的滲透率，仍有頗大提升空間。 內地SUV需求主要來自家庭換車。隨著消費者年輕化及內地中、西部需求的崛起，首次購車者願意選擇SUV，均利好SUV發展。

中國汽車工業協會統計顯示，長汽SUV依然是市場上最受歡迎的品牌，今年首兩個月其哈弗系類SUV及長城M系列，成為內地SUV銷量第一位及第五位，分別佔市場分額5.08%及2.09%。其中定價10萬至15萬元人民幣的哈弗H6的SUV，是內地銷量最高的單一SUV車型。去年推出運動版及升級版的H6以來，銷量持續上升，今年首季H6銷量達67,884輛，3月銷量更首次突破25,000輛，達25,079輛。H6佔整體銷量的比重首季為36.2%，較去年第四季的34.2%，提高2個百分點。在未有H8新車面世前，長汽的H6熱銷，支撐長汽業績，內地券商表示，今年首季H6型號產量為67,982輛，反映該品牌仍供應緊張。

中高端H8如期登場

因此，預期H6銷量可持續保持在每月銷售25,000輛以上，並繼續成為集團的主要利潤來源。有望繼H6之後成為集團明星車型的H8，亦將順利於4月推出。長汽推遲H8上市，至今將近三個月。市場消息指哈弗H8各項調整已完成，並進入量產階段，可如期於4月上市，且會於4月舉行的北京車展再度登場。由於長汽在SUV市場的口碑及銷量好，故市場對H8寄予厚望。中金公司認為，H8車型可助長汽進入15萬至20萬元人民幣SUV市場，為集團帶來新的增長點，預期H8上市後月銷量可達3,500輛。目前H8已接獲逾千輛訂單，而管理層的目標是今年H8銷量達25,000至35,000輛。H8在4月上市的話，將會成為長汽股價上升的催化劑，有助保持銷量增長及盈利。

新車接力推出

除H8以外，長汽即將量產的SUV有H2，今年亦接力推出H7及H9，帶動銷量及盈利持續增長。已於去年廣州車展展出的H2，4月會在北京車展公布定價。該車型屬小型SUV，定位為入門級別，料能迎合SUV市場增長及買車人士的需求。此外，較H8更高端的H9型號，定價高達20萬元人民幣以上；H7則定位15萬至20萬元人民幣之間，亦同樣於年內推出。長汽在SUV產品布局完整，從低端到高端的型號都有配備，而且集團積極爭取15萬至20萬元的SUV市場，憑借其品牌信譽，市場均看好其未來增長。集團預期今年全年銷售89萬輛汽車，按年增18%。

摩根士丹利認為長汽推出新車型，對下半年銷情有幫助，而估計今、明兩年集團可維持強勁的銷售增長，並重申「增持」評級。 由於長汽逐步在不同價格區間均推出SUV產品，有利吸納市場需求，且作為行業龍頭，定價能力高，品牌受歡迎，故在負面消息逐步消化下，增長動力回復強勁。 建議投資者可於38元吸納長汽，目標價看50元。