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Uber績後爆升能再步入上升周期嗎?

Uber績後爆升能再步入上升周期嗎?

Uber Technologies(NYSE:UBER)在公佈最新業績後股價出現飈升。公司收入同比飆升105%至81億美元,超出分析師預期7億美元。該公司總預訂量——衡量該公司拼車、送貨和貨運服務的總美元價值,不包括小費、折扣和退款——增長了33%至291億美元。

但Uber仍公佈錄淨虧損26億美元,而去年同期錄淨利潤為11億美元,主要是由於公司股權投資涉17億美元,而帶來逆風。因此,該公司每股淨虧損為1.33美元,遠低於分析師預期的1.06美元。但根據該公司經調整EBITDA(利息、稅項、折舊和攤銷前利潤)(不包括這些巨額股權損失),該公司公佈的淨利潤為3.64億美元,而去年同期錄淨虧損5.09億美元。

這些數字是否表明最終可以安全地購買Uber股票,即使在業績後出現股價反彈,Uber股票仍比IPO價格低出約35%?讓我們回顧一下它的增長率、挑戰和估值來決定。

疫情封鎖後出現強勁復甦

隨著越來越多的人在疫情期間呆在家裡,Uber的MAPC(monthly active platform

consumers)(每月活躍的平台消費者)、總行程、總預訂量和收入在2020年都出現了下滑。受益於這些封鎖措施令Uber Eats業務出現增長,無法抵銷該公司網約車收入的損失。

但隨著疫情封鎖措施放鬆和人們再次開始外出,該公司業務在2021年出現迅速恢復。這種復甦在2022年上半年繼續,第二季度末全球MAPC為1.22億,而2019年底為9300萬。

項目(同比)

2020

2021

2022年Q1

2022年Q2

MAPC增長(下降)

(16%)

27%

17%

21%

出行增長

(27%)

27%

18%

24%

總預訂量增長

(11%)

56%

35%

33%

總收入增長

(14%)

57%

136%

105%

Uber預計第三季度總預訂量將增長26%至30%。在電話會議上,公司行政總裁Dara Khosrowshahi預測Uber將“繼續受益於人與物的運輸需求而出現長期增長,以及從零售支出向服務支出的轉變”,即使它面臨“不確定的全球經濟環境和相當大外匯逆風。”

分析師預計,Uber總收入將在2022年增長80%至314億美元,然後在2023年再增長16%至364億美元。

優先考慮利潤和自由現金流

根據通用會計原則(GAAP),Uber仍無法錄盈利,但該公司大部分淨虧損可歸因於Grab Holdings、滴滴全球、Zomato和Aurora Innovation的投資相關虧損。

Uber此前將該公司在東南亞、中國和印度陷入困境的業務分別出售給了Grab、滴滴和Zomato。它還將主要開發無人駕駛汽車並處於虧損的ATG(advanced technologies group)出售給了Aurora。這些交易授予Uber所有四家公司的股權,但它們的市場估值在過去一年中崩潰了。據報導,Uber可能會在不久的將來出售在滴滴和Zomato持有股份,以遏制該公司虧損。

但如果我們消除所有這些近期噪音,我們會注意到Uber的經調整EBITDA實際上在2021年下半年轉為正數,並在2022年上半年繼續錄環比增長。

項目(同比)

2020

2021

2022年Q1

2022年Q2

淨收入(虧損)

(68億美元)

(4.96億美元)

(59億美元)

(26億美元)

經調整EBITDA

(25億美元)

(7.74億美元)

1.68億美元

3.64億美元

在第三季度,Uber預計公司經調整EBITDA將再次環比增長至4.4億美元至4.7億美元之間。在電話會議中,首席財務官Nelson Chai將這一增長歸因於“在流動性和交付方面的毛利潤改善”。Khosrowshahi還預測,該公司可以繼續以“錄盈利方式”利用公司長期增長的順風。

利潤增長令人印象深刻,特別是考慮到Uber在該季度提高了工資和燃料激勵措施,以幫助公司司機應對通脹。

分析師預計,Uber全年經調整EBITDA將達到15億美元,到2023年這一數字將翻一番以上,達到33億美元。他們還預計,隨著公司克服與投資相關的不利因素,公司於2023年的淨虧損將縮小,以及2024年錄第一個按GAAP準則的淨利潤。

最後,Uber的盈利增長使該公司在第二季度產生了3.82億美元的自由現金流(FCF),這是公司季度自由現金流首次轉為正數

Uber業務終於穩定下來

Uber目前的交易價格不到今年銷售額的2倍,約為經調整EBITDA的38倍。Lyft比Uber規模小,但受益於同樣的順風,其交易價格是今年銷售額的1.3倍,是經調整EBITDA的24倍。

Uber的股票還不是一個令人尖叫的買入,但它的業務正在復蘇,它對通脹逆風的抵抗力出人意料,而且它的盈利狀況正在穩定。因此,我認為,這隻股票現在值得買入——但投資者不應該認為它在這個艱難的市場中已經觸底。

作者:Leo Sun

編輯:Mark

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