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Upstart正在打開這個2.1萬億美元的借貸市場

金融科技公司Upstart Holdings(NASDAQ:UPST)一直是華爾街波動性最大的股票之一。在上市後不到兩年時間裡,股價從20美元升至400美元,並再返回——確實是一段驚濤駭浪的過山車旅程!

該公司還很年輕,必須向投資者證明它有持久的力量,不僅只可以生存,而且可以在未來幾年蓬勃發展。在這方面該公司還有很多工作要做,但Upstart似乎找到了一個利基市場,可以幫助它增長,並建立足以贏回投資者的地位。

有待取得進展

Upstart在審批借款人的消費貸款時,使用人工智能取代信用評分。該公司辯稱,信用評分是一種過時科技,它給借款人描繪了過於寬泛的筆觸,並在此過程中跳過了有價值的申請人。該公司表示,其運算法可以相同的利率批准貸款,但違約率降低了75%。

Upstart與銀行和信用合作社旗下合作夥伴網絡,作出合作,將該公司人工智能科技置於貸方的現有計劃中,或直接發放貸款,並在不久後將有關貸款出售給投資者。但是,讓貸方相信新科技,而不是幾十年來一直是標準的東西,可能具有挑戰性。然而,Upstart正在取得進展。該公司的合作夥伴網絡一年前只有25家貸方公司,但截至今年第二季度,這一數字幾乎增加了兩倍,達到71家。

借貸行業有一定程度的網絡化;合作夥伴錄得持續積累,似乎反映了對Upstart的積極情緒,以及為該公司產品帶來價值。Upstart可以建立的合作夥伴關係越多,該公司業務變得越好。另一方面,這一趨勢的逆轉對投資者來說將是一個巨大危險信號。

從2.1萬億美元貸款市場獲助力

這種網絡理念可能與信用合作社特別相關。美國有4,800多家信用合作社,總資產達2.1萬億美元。全國聯邦保險信用合作社協會(The National Association of Federally-Insured Credit Unions)( NAFCU)去年宣布,Upstart已成為該組織成員的首選合作夥伴。本月早些時候,NAFCU認可了Upstart,並宣布了給該公司一項創新獎。

對於Upstart來說,這樣的認可可能會有很長的路要走。貸款是一個分散的行業,大多數銀行和信用合作社,缺乏金融和技術資源,以與大型全國性銀行進行競爭。但是Upstart為較小合作社提供了利用新科技機會,這些新科技使這些更多的本地實體能夠與該領域的大公司競爭。

當然,像美國銀行這樣的企業,最終可能會創造出與Upstart相同科技,並彼此競爭。但是Upstart不需要與大銀行合作;美國成千上萬的小貸方有很多商業機會。美國銀行的市值為2500億美元,並且擁有雄厚的資金來構建內部技術。然而,較小的貸方沒有這些相同優勢。

股票估值反映風險

事後看來,這是顯而易見的,但這個欣快的市場將Upstart股價推至每股400美元,現在股價剛剛超過20美元,這似乎很愚蠢。利率出現急劇上升給Upstart的業務帶來了麻煩,該公司表示,將更多地依靠其資產負債表來支持原始貸款。與此同時,它正在建立有承諾的貸款資金,而不是將貸款推向市場,並試圖尋找買家。

股票的估值已經徹底崩潰;該股的市盈率(P/E)從400多倍降到25倍,市銷率(P/S)從45多倍降到2倍以下:

目前,首先要忍受當前經濟環境。憑藉該公司資產負債表上9.14億美元的現金,Upstart似乎處於有利地位,可以度過今天的低迷時期。即使每筆貸款都違約,這公司也有足夠現金,支付資產負債表上全部6.28億美元,但出現有關情況極不可能。

Upstart還必須努力為貸款發放,建立承諾資金基礎,以至不會因公司無法控制的經濟因素,而令業務在未來市場週期中經歷劇烈起伏。

這些事情可能需要時間,但合作夥伴的增長和NAFCU的認可,表明該公司產品為貸方增加了價值。如果這些積極因素持續下去,該股最終可能會獎勵有耐性的投資者。成千上萬的信用合作社為該公司在未來幾年的發展,提供了大量機會。

作者:Justin Pope

編輯:Mark

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