雅虎香港財經 Upstart正在打開這個2.1萬億美元的借貸市場
金融科技公司Upstart Holdings（NASDAQ：UPST）一直是華爾街波動性最大的股票之一。在上市後不到兩年時間裡，股價從20美元升至400美元，並再返回——確實是一段驚濤駭浪的過山車旅程！
該公司還很年輕，必須向投資者證明它有持久的力量，不僅只可以生存，而且可以在未來幾年蓬勃發展。在這方面該公司還有很多工作要做，但Upstart似乎找到了一個利基市場，可以幫助它增長，並建立足以贏回投資者的地位。
有待取得進展
Upstart在審批借款人的消費貸款時，使用人工智能取代信用評分。該公司辯稱，信用評分是一種過時科技，它給借款人描繪了過於寬泛的筆觸，並在此過程中跳過了有價值的申請人。該公司表示，其運算法可以相同的利率批准貸款，但違約率降低了75%。
Upstart與銀行和信用合作社旗下合作夥伴網絡，作出合作，將該公司人工智能科技置於貸方的現有計劃中，或直接發放貸款，並在不久後將有關貸款出售給投資者。但是，讓貸方相信新科技，而不是幾十年來一直是標準的東西，可能具有挑戰性。然而，Upstart正在取得進展。該公司的合作夥伴網絡一年前只有25家貸方公司，但截至今年第二季度，這一數字幾乎增加了兩倍，達到71家。
借貸行業有一定程度的網絡化；合作夥伴錄得持續積累，似乎反映了對Upstart的積極情緒，以及為該公司產品帶來價值。Upstart可以建立的合作夥伴關係越多，該公司業務變得越好。另一方面，這一趨勢的逆轉對投資者來說將是一個巨大危險信號。
從2.1萬億美元貸款市場獲助力
這種網絡理念可能與信用合作社特別相關。美國有4,800多家信用合作社，總資產達2.1萬億美元。全國聯邦保險信用合作社協會（The National Association of Federally-Insured Credit Unions）（ NAFCU）去年宣布，Upstart已成為該組織成員的首選合作夥伴。本月早些時候，NAFCU認可了Upstart，並宣布了給該公司一項創新獎。
對於Upstart來說，這樣的認可可能會有很長的路要走。貸款是一個分散的行業，大多數銀行和信用合作社，缺乏金融和技術資源，以與大型全國性銀行進行競爭。但是Upstart為較小合作社提供了利用新科技機會，這些新科技使這些更多的本地實體能夠與該領域的大公司競爭。
當然，像美國銀行這樣的企業，最終可能會創造出與Upstart相同科技，並彼此競爭。但是Upstart不需要與大銀行合作；美國成千上萬的小貸方有很多商業機會。美國銀行的市值為2500億美元，並且擁有雄厚的資金來構建內部技術。然而，較小的貸方沒有這些相同優勢。
股票估值反映風險
事後看來，這是顯而易見的，但這個欣快的市場將Upstart股價推至每股400美元，現在股價剛剛超過20美元，這似乎很愚蠢。利率出現急劇上升給Upstart的業務帶來了麻煩，該公司表示，將更多地依靠其資產負債表來支持原始貸款。與此同時，它正在建立有承諾的貸款資金，而不是將貸款推向市場，並試圖尋找買家。
股票的估值已經徹底崩潰；該股的市盈率（P/E）從400多倍降到25倍，市銷率（P/S）從45多倍降到2倍以下：
目前，首先要忍受當前經濟環境。憑藉該公司資產負債表上9.14億美元的現金，Upstart似乎處於有利地位，可以度過今天的低迷時期。即使每筆貸款都違約，這公司也有足夠現金，支付資產負債表上全部6.28億美元，但出現有關情況極不可能。
Upstart還必須努力為貸款發放，建立承諾資金基礎，以至不會因公司無法控制的經濟因素，而令業務在未來市場週期中經歷劇烈起伏。
這些事情可能需要時間，但合作夥伴的增長和NAFCU的認可，表明該公司產品為貸方增加了價值。如果這些積極因素持續下去，該股最終可能會獎勵有耐性的投資者。成千上萬的信用合作社為該公司在未來幾年的發展，提供了大量機會。
作者:Justin Pope
編輯:Mark
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