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Visa牛氣沖天 是否值得買?

Visa食正金融科技熱潮,因此估值已貴,但投資者仍應考慮買入此股。

Visa (NYSE:V) 以安全支付網絡稱霸全球數碼支付市場,旗下網絡每秒可處理65,000筆付款交易。公司業務並不涉及貸款或信貸,純粹提供技術平台,金融機構和供應商可藉此進行信用卡、扣帳卡和禮品卡的交易。公司已對明年業績給予樂觀指引,反映公司內部對短期增長前景充滿信心。此股食正全球「去現金」的大趨勢,目前股價值得買入嗎?

Visa估值牛氣沖天,但同業不遑多讓

Visa股票現時預測市盈率30.3倍,市現率35.5倍,略低於同業PaypalMastercard,但遠高於American Express。Visa的企業價值倍數 (EV / EBITDA) 為26.9倍,與同業相差無幾。據分析師預測,公司中期而言年度盈利將以15%增長,市盈增長率 (PEG) 約2倍。這些估值指標顯示,Visa若與同業相比,計及各自增長前景差異和資本結構變化後,根據多項盈利指標看來,Visa估值與同業大致相若。

對投資者而言,Visa還多一份魅力。Visa目前股息率0.55%,因此撇除股價表現,仍然可獲一些收益。公司亦透過股票回購計劃不斷回饋股東,回購收益率便高於2%,這有助抵銷發行新股造成的攤薄影響,擴大市場回報。若與其他行業相比,Visa整體股息和回購行動相對溫和,不過在增長潛力帶動下,股價上升空間廣闊,這就相當和味。

Visa部分營業指標非常亮麗

Visa營業利潤率高達67%,淨利潤率52.6%,都是冠絕同業,只有Mastercard算是緊追其後,但相差仍然約10個百分點。對此亮麗表現無須大驚小怪,因為公司利潤率過去5年一直保持平穩,過去10年營業利潤率年年超過56%。Visa業績這樣大幅跑出,促使公司有能力實現26.5%投資回報率 (ROIC),成績驕人,較行業平均水平高出一倍,更遠超公司6.8%加權平均資本成本。Visa的營業指標反映公司營運效率很高,盈利可觀,足以轉化為現金流。

Visa萬事俱備,食正全球大趨勢

金融科技正急速改變人們購買商品和服務的支付方式。數碼轉賬、區塊鏈和其他新技術方案正在顛覆市場,可謂日新月異,這亦造就新企業異軍突起,亦迫使現有企業四出收購轉型,因此造成這個行業山頭割據,群雄逐鹿。

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眼見這個行業創新技術層出不窮,全球普及程度又在擴大,很難預測長遠會呈現什麼局面,但Visa的領導地位可說佔盡優勢,食正這個大趨勢。這家公司亦很歡迎創新技術,甚至身體力行,四出收購,例如2019年便買下Verifi、Payworks、Earthport。這些技術方案可解決收費相關的糾紛、跨境轉賬和付款效率等問題。Visa亦正涉足區塊鏈,期望從中分一杯羹,並宣佈已採用相關技術提升B2B Connect進行的B2B付款處理。

Visa擁有龐大市場份額,若要離開Visa服務將承擔高昂轉換成本,尤其是商品和服務巨擘就更明顯,因為需要對系統進行大量調整,才能完全改用其他競爭對手的支付系統。由於企業難以離棄公司的服務,自然形成雄厚的護城河,公司因而享有穩健的基本因素,業務不大可能會出現迅速惡化的情況。即使市場瞬息萬變,例如Square的流動支付平台日趨普及,但新技術方案其實亦可能與Visa相輔相乘,因此部分具競爭性的創新技術,甚至反而有利公司的傳統業務。

總體而言,消費者越來越不喜歡使用現金付款,Visa在這方面佔盡優勢,食正這種日趨普遍的潮流。可見將來,金融科技和支付技術基本上將受惠這個大好因素,精明的投資者便應把握這股趨勢,買入部分相關股票。由於行業的創新技術足以左右大局,在芸芸公司中著實無法確定哪家公司將成為最後王者,尤其是當區塊鏈和數碼貨幣的影響甚至遠超預期,那就更難說得準。不過Visa很有理由是最佳之選,可望全程享受這場盛大的派對。

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本文所提供的信息僅供一般參考之用,並不構成任何個人化的投資勸誘或建議。作者沒持有以上提及的股票。

The Motley Fool Hong Kong Limited(www.fool.hk) 2020