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拆解加息前後選股策略

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高盛的Kostin 指出,標普500 指數在過去聯儲加息週期開始時,通常較有韌性。但這個所謂韌性,人們可以用不同的方式去解讀。
高盛的Kostin 指出,標普500 指數在過去聯儲加息週期開始時,通常較有韌性。但這個所謂韌性,人們可以用不同的方式去解讀。

高盛首席美股策略師David Kostin表示,由於現在人們普遍預計聯儲局將在3月份提高利率以遏制通脹,股市投資者要有心理準備未來幾個月的回報率將會持續低迷。

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Kostin 指出,標普500 指數在過去聯儲加息週期開始時,通常較有韌性。但這個所謂韌性,人們可以用不同的方式去解讀。

首先是股市並沒有隨著借貸收緊而暴跌,但市場參與者確實蒙受了損失。 Kostin 發現,在最近幾個加息週期的三個月內,標普500 指數平均下跌 6%。

另一方面,根據過去的經驗股市的疲弱是短暫的。Kostin發現,標普 500 指數在一個加息週期第一次加息後的六個月,回報為 5%。

無論你怎麼看,在這不斷變化的環境裡都需要仔細調整投資的方法。特別是在這個週期開始的時候,因為高盛預期在 2025 年之前會加息 10 次。摩根大通行政總裁Jamie Dimon在與分析師的財報電話會議中,再一次興之所至地說不排除今年內加息 7 次的可能性。

Not all sectors win during interest rate hiking cycles, Goldman Sachs cautions.
Not all sectors win during interest rate hiking cycles, Goldman Sachs cautions.

「聯儲局加息週期的開始往往與強勁的經濟同步,這有助於刺激週期性行業(材料、工業、能源)。若以個股元素去看,價值股在首次加息前後的幾個月內往往表現出色。優質元素(例如,高利潤率、強勁的資產負債表)在加息前的強勁經濟環境中表現不佳,而在首次加息後的幾個月內表現出色。在首次加息後的六個月中,增長股表現最差,」Kostin 解釋說。

可以肯定的是,股市表現與Kostin研究有關回報與聯儲局加息週期的關係一致。

截至目前為止,標普 500 指數在 2022 年裡下跌了2.79%,而道瓊斯工業平均指數下跌了1.84%,納斯達克綜合指數年初至今已下跌達5.93%。彭博數據顯示,該指數中超過三分之一的公司比其 52 周高點至少下跌了 50%。高市盈率的科技股繼續承受巨大壓力,尤其是金融科技公司 Block(前稱 Square),更徘徊在 52 週低位。

「我們正處於這個調整中,表現可能有點參差。我們正在從一個非常強勁的經濟中進行調整,而聯儲局之前甚麼也沒做。這顯然正在改變,」iCapital 首席投資策略師 Anastasia Amoroso 在 Yahoo Finance Live 上表示。 「我們看到經濟活動正逐步減慢——仍然穩固但速度較慢。但現在聯儲卻開始採取行動。這就是導致波動出現的原因。這可能將持續一段時間。」

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