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William Dudley:冠狀病毒嚇壞了市場,而非聯儲會

【彭博】-- 美國股票市場終於注意到了正從中國擴散到其他國家、導致可能引發美國衰退的意外風險上升的冠狀病毒。

那麼,這對美國經濟和聯儲會有何影響?顯然,這是一個很難回答的問題,因為無法預測接下來會發生什麼。

儘管如此,政策制定者仍需要考慮潛在的衝擊,在我看來,這存在兩個截然不同的元素。

首先是對病例多發地經濟活動的影響,例如中國、新加坡、南韓以及最近爆發的義大利北部。這對供求兩端都造成了後果。工廠為防止人群聚集和傳播病毒而關閉,造成生產下降。因為人們待在家中,需求也在減少。這意味著休閑活動和零售銷售下降,那些可以延期購買的商品尤為如此,例如汽車。

第二是對其他地區經濟活動的影響。這裡的需求和供應也受到了影響。為防止病毒進一步傳播,來往疫情地區的旅行受到了嚴格限制。這傷害了酒店和航空公司。當地的生產也會下降,因全球供應鏈中斷,導致關鍵零組件現貨短缺。除非零件齊全,否則汽車你也造不出來。

在思考這些衝擊可能有多劇烈時,也許可以通過對照直接衝擊和公眾情緒造成的間接衝擊來評估對經濟活動的影響。

直接衝擊取決於感染人數、死亡率和爆發疫情國家的範圍。

間接衝擊是人們的反應方式。例如,旅行者會拒絕去亞洲嗎?當然,這取決於這種流行病的嚴重性,不過也取決於人們的避險程度。

這種影響也許是最難判斷的。人類對於流行病的現代經驗是有限的。而且,每一種經驗在致病率和病毒性方面都是不同的。我猜,一個城市中出現的10萬個病例所產生的影響可能比在世界各地散布10萬個病例要小得多。

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那麼,面對高度的不確定性,聯儲會應該如何應對?

最有可能的是,聯儲會會在考慮降息之前多等一段時間。畢竟,在現階段,對美國經濟的傷害很大程度上仍停留在猜測階段。

但對於聯儲會官員來說,他們並不需要太多的壞消息才會來暗示準備採取行動。有關中國經濟成長、進出口以及對美國製造業影響的更多經濟數據終將會有。這對於聯儲會決策者們形成自己的觀點至關重要。

創紀錄的美國經濟擴張面臨的最大風險是外部衝擊,而這是聯儲會無法抵消的,因為它的回應要麼太遲,要麼缺乏足夠的力道。這種風險正在上升。

聯儲會官員認識到,將美國推入衰退並不需要太大的衝擊。當經濟動態轉為負面時,需求下降對生產、就業、收入和信心造成的反饋回路可能會非常強大。現在,這可能特別相關;經濟沒有太大的向前動能,市場信心面對全球大流行病的風險愈發上升可能非常脆弱。

如果情況大致保持不變或進一步惡化,我預計聯儲會官員們會在他們下一次聯邦公開市場委員會政策聲明中提及風險,且主席傑羅姆·鮑威爾會在記者會上明確指出,聯儲會將保持警惕並準備在必要時採取強有力的措施加以應對。這種觀點與聯邦基金期貨市場的定價一致。市場預計明年會降息約60個基點,或0.60%。但是人們的預期也表明,聯儲會希望按兵不動並收集更多信息。就目前而言,這似乎是正確的看法。

(Bill Dudley是普林斯頓大學經濟政策研究中心高級研究學者。他曾於2009年至2018年擔任紐約聯邦儲備銀行行長,及聯邦公開市場委員會副主席。在那之前,他曾是高盛集團的首席美國經濟學家。)

專欄不一定代表彭博有限合伙企業及其所有者觀點。

原文標題Coronavirus Has Freaked Markets, Not the Fed: William Dudley

欲联系作者请洽: William C Dudley at wcdudley53@gmail.com

欲联系编辑请洽: James Greiff jgreiff@bloomberg.net

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