對投資者來說，目前是一個完美的時刻。截至9 月，年初至今標普 500 指數已實現了 20% 的回報。與此同時，債券升了 4.7%。即使聯儲局幾週前開始減息，現金能產生的利率回報也類似。但摩根大通資產管理公司Jack Manley的新研究揭示了隱藏的陷阱，特別是對於那些在高現金收益率時期（很像現在）開始投資的人來說。他的研究結果反映，所有投資者，無論哪一代，都很大程度上受到他們成長的市場環境的影響。

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Manley的方法以人口分布和行為分析作基礎，假設個人在他們20歲開始投資。例如，嬰兒潮世代於 1966 年左右開始投資，X 世代於 1985 年開始投資，千禧世代於 2001 年開始投資，Z 世代於 2017 年開始投資。

數十年來，嬰兒潮世代經歷了各種市場動盪，從 1970 年代的通脹危機，到後來的多次科技升市。股票平均年回報率約為 10.2%，債券回報率為 6.2%，他們的經驗反映了一段高成長和波動的時期。

正如Manley在《Stocks in Translation》的節目中所解釋的那樣，「聯儲局對通脹危機給予了病態的關注」，整個經歷對塑造嬰兒潮一代成謹慎和分散投資的方式，即使回報率亦很高。

對 X 世代來說，這段投資旅程總遇上過暢旺至爆破週期。但這一群體中的老一輩大多是在市場長期向好時期開始投資的。他們在 20 世紀 80 年代步入成年，見證了科技的崛起，但也面對過從網路泡沫到 2008 年金融危機的殘酷衰退。

由於股票報酬率徘徊在 11.6% 左右，他們的態度謹慎但樂觀。正如Manley在談到當前市場環境時指出的那樣，「強勁的資產負債表目前非常重要。」這可能與 X 世代在環境不明朗時保持財務穩健的傾向能產生共鳴。

以擁有學士學位或更高學位的百分比來衡量，千禧世代是受教育程度最高的一代。但Manley表示，它們的股市報酬率卻不佳，平均僅約 8.0%。

2001 年，當千禧世代進入投資年齡時，標指處於頂峰，並迎來了網路泡沫爆破。及後美國地產大升，同時股市造好，全球金融危機在 2007 年創造了雙頂，一直疲弱到 2013 年，讓千禧世代投資者在十多年的時間裡陷入困境。

正如Manley所強調的，無論是純股票，還是 60/40 混合投資，這世代的投資表現在四代人中是最差的。這種表現不佳讓部份人認為傳統投資方式是「毫無意義的」，除非他們進行「大額、高風險的押注」，例如加密幣。

對金融市場缺乏信心導致千禧世代寧願接受高風險策略，也不願分散投資，反映出他們對巨額回報的渴望。

Z世代的股票市場表現最好（14.1%），但債券回報率最差（-0.5%），這兩者結合起來，變成目前市場的風險看法。

2017 年是一個相當平靜的年份，他們很快就會面臨波動率末日（2018 年）、新冠疫情（2020 年）、發放現金的刺激措施、Reddit/GameStop 的散戶革命（2021 年）、NFT（2021 年）、加密貨幣的瀕臨死亡（2022年），以及四十年來最激進的聯儲局加息周期（2022-2023年）。

曼利寫道：「Z一代的經歷非常刺激，這可能會導致他們對分散投資缺乏興趣，並且缺乏真正的熊市經驗，如果市況掉頭，這可能會導致恐慌」。

由於Z 世代的投資組合主要集中在加密貨幣等高風險資產，因此他們尚未經歷長期熊市的全面衝擊（就像千禧世代所面臨的那樣），這使他們若面臨經濟狀況發生變化時，將特別容易受到傷害。

目前的情況也對現金產生了不同尋常的影響。Manley在他的研究中討論的主要趨勢之一是，近日存款證接近 5% 的高峰的推動下，這產品越來越受歡迎。

「由於目前存款證的收益率強勁且風險極小，許多投資者決定加大現金配置。」但Manley警告說：「過去在最高利率時進行定期存款投資的人，最終會發現這相對於其他固定收益工具表現並不理想。」

歷史數據顯示，在先前的各個加息周期，大量投資存款證的表現遜於股票或債券。

Manley建議考慮投資組合中現金的機會成本：「與存款證相比，這可能是部署過剩資本的更好選擇。」持有過多現金長遠可能會阻礙增長，對多元化的投資組合尤是。